三诺生物:费用拖累业绩,海外资产盈利改善

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:汪太森 日期:2019-04-04

事件:

    公司发布2018年年报,实现营收、归母净利润分别15.5亿元和3.1亿元,同比增长50.1%和20.3%;预告2019年一季度盈利3748-6247万元,剔除2018年同期退税补助及投资收益5300万元,同比稳定增长,业绩略低于预期。

    投资要点:

    业绩略低于预期,新品推广及资产收购致费用率承压

    剔除PTS并表影响,预计公司营收及归母净利润增速约20%和10%,业绩略低于预期,我们分析主要原因是:1)2018年下半年起部分地区渠道去库存,影响当期销量和收入;2)新品推广及资产并购致费用承压,其中“安稳+”系列、“金系列”等新血糖仪品种的推广导致销售费用率同比增长55.6%,显著高于营收增速;此外,PTS收购导致商务服务费增加,管理费用较去年同期增加6486.9万元,增幅高达116.0%,三费总体提升4.46pct。

    血糖监测稳定增长,海外资产盈利改善

    2018年公司血糖监测业务收入11.73亿元,同比增长15.54%,其中零售端受渠道去库存影响增速仅12%,略低于此前预期,预计未来借助完善的渠道和新品替代有望维持稳定增长;医院端贡献收入1亿元,随着临床拓展力度的加大以及PTS系列产品的协同推广效应,我们认为未来2年医院渠道有望保持50%以上增速。海外资产方面:1)三诺健康(PTS)18年净利润约3345万元,未来有望保持10%速度增长;2)三诺健康(Trividia)亏损4579万元,剔除利息支出, Trividia减亏至648万元,预计2019年有望实现盈利。

    盈利预测与评级

    预计19-21年EPS分别为0.67、0.80、0.94元,对应当前股价,PE为20、17、14倍。公司平台效应显现,业绩增长稳定,维持“推荐”评级。

    风险提示

    1、医院市场销售不及预期;2、海外子公司整合不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300298 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
好太太 持有 -- 研报
昊华科技 持有 -- 研报
广州酒家 买入 -- 研报
新媒股份 买入 98.83 研报
康尼机电 持有 -- 研报
宇通客车 持有 -- 研报
中钢国际 持有 6.30 研报
同花顺 买入 118.00 研报
康弘药业 持有 -- 研报
北京银行 持有 8.95 研报
拓斯达 持有 42.84 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
好太太 0 0 研报
昊华科技 0.23 0.27 研报
广州酒家 0 0 研报
新媒股份 0 0 研报
康尼机电 0 0 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
中钢国际 0.04 -0.02 研报
同花顺 0.71 0.50 研报
康弘药业 0 0 研报
北京银行 1.10 1.21 研报
拓斯达 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 37 买入 买入
完美世界 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
隆基股份 33 持有 持有
保利地产 32 买入 买入
中国国旅 31 持有 买入
泸州老窖 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
广联达 27 持有 持有
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
通威股份 26 买入 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 501 87 249
汽车制造 398 41 222
电子器件 308 56 192
生物制药 268 55 145
机械行业 265 57 120
建筑建材 243 47 132
化工行业 242 55 105
金融行业 232 30 98
钢铁行业 198 31 92
有色金属 198 40 50
家电行业 187 13 102
酿酒行业 183 16 99
商业百货 180 35 89
房地产 179 26 120
酒店旅游 163 20 80
交通运输 148 31 65
电力行业 137 29 67