鲁泰A:2018年业绩平稳,拟高分红

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰,赵颖婕 日期:2019-04-04

公司公告2018年年报,营业收入68.79亿元(+7.33%),归母净利润8.12亿元(-3.52%)。每股收益0.90元/股。公司拟每10股分配现金5元。

    公司2018年面料和衬衣营业收入分别为49.26亿元和12.82亿元

    公司面料和衬衣营收分别增长6.51%和0.05%。面料营收增长主要得益于越南二期7.6万锭纺纱生产线投产。衬衫营收增长来自越南二期300万件高档衬衣扩产项目在2018年8月投产。伴随效率提升,在今年有望带来增长。面料和衬衣的毛利率基本保持稳定,分别为30.69%和29.10%。

    归母净利润增速低于营业收入增速主要由于资产减值和投资收益波动

    公司2018年资产减值5752.83万元,同比增长54.11%。主要由于2018年棉价下跌使得公司存货跌价准备大幅增加。投资收益亏损6027.33万元,主要由于2018年人民币汇率大幅波动,公司远期结售汇产生损失所致。

    期间费用率略有下降,营运指标平稳,经营性现金流大幅增长

    公司2018年销售费用率2.30%,管理费用率9.89%,财务费用率0.71%,上年同期分别为2.25%,10.17%,0.99%。库存周转天数为155.29天,应收账款周转天数为18.54天,上年同期为157.50天,17.61天。经营活动产生的现金流量净额14.30亿元,同比增长33.61%。

    盈利预测与投资评级

    看好公司2019业绩稳健增长,越南面料项目预计Q2开始贡献产能,远期结售汇头寸平仓投资收益波动有望减少。预计19-21年公司EPS分别为1.02、1.14、1.23元/股,2011至今业绩增长稳健,PE中枢11.7倍,目前公司由于产能效率提升仍能实现平稳增长,按19年12倍PE给予合理价值12.24元/股。目前股价对应19年PE10倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    原材料价格波动风险;人民币汇率波动风险;产能释放不及预期风险;资产减值风险;

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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