欧普康视:业绩符合预期,公司有望进入提价周期

事件: 4月2日,公司公告2018年年报,报告期内公司实现营业收入4.58亿元,较去年同期增长47.1%;归母净利润2.16亿元,较去年同期增长43.34%;扣非归母净利润1.90亿元,较去年同期增长40.53%,基本每股收益0.98元。

    产销数据反应核心产品量价齐升,DV毛利率水平更高 公司每年的角膜塑形镜镜片销量增速均维持在15%以上,2018年略有提速达到19.75%。2018年公司角膜塑形镜业务的平均单价上升较快,同比增速为17.04%,远高于2017年的6.09%。公司2018年整体毛利率为77.98%,较上年上升1.77%。其中,核心产品角膜塑形镜毛利率为90.46%,较去年同期增长2.13%,新品DV在原材料一致情况下出厂价更高,因此毛利率水平高于梦戴维。

    19年公司有望进入提价周期 公司在2018年将核心产品梦戴维进行了更新换代,等离子设计的AP型号逐步取代旧款DF型号,平均提价幅度在几百到千元每副不等。公司2019年将加强宣传推广高端产品Dream Vision,平均提价幅度在3000元/每副。根据草根调研结果,我们预测Dream Vision有望在2019年销售额占比达到公司营收10%以上。公司已经进入到提价周期。

    子公司贡献率上升,多重优势不惧行业竞争 8年母公司实现营业收入3.44亿元,同比增长37.24%,而子公司实现营收共计1.14亿元,同比增长高达86.99%,占总营收比重为24.89%。去年同期,子公司营收占比为19.55%,营收贡献率上升5%以上。新进入者爱博诺德产品或将于2019年获批,公司与其销售渠道各有优势,预计对公司目前销售情况与竞争格局不造成重大影响。

    投资建议与盈利预测 欧普康视是角膜塑形镜行业唯一上市公司,未来几年伴随新品推广有望维持业绩高增长。预计公司19-21年营业收入分别为6.55/9.04/12.39亿元,归母净利润3.03/4.21/5.83亿元。略微上调EPS至1.35(+0.09)/1.88(+0.21)/2.60元/股,对应PE为45/33/24倍,给予目标价67.5元,维持“增持”评级。

    风险提示 行业竞争加剧,恶性安全事件,替代品出现等。