红宝丽:2018业绩符合预期,关注PO新项目投产

类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨林,黄景文 日期:2019-04-03

业绩总结:公司2018年度实现收入24.67亿元,同比增长13.63%,实现归母净利润0.29亿元,同比下滑28.91%,同时公司预告一季度实现归母净利润0.19-0.20亿元,同比增长539%-589%。

    营业收入继续增长,PO延续高位,毛利率水平下降。公司2018年实现产品销量19.64万吨,同比增长6.46%,其中硬泡聚醚实现营业收入15.45亿元,比上年同期增长16.26%;异丙醇胺实现营业收入7.97亿元,比上年同期增长12.18%。高阻燃保温板材实现营业收入0.17亿元,同比下降56.61%。据我们数据监测显示,公司主要原材料环氧丙烷山东地区2018年均价位11816元/吨,比2017年均价继续上涨11.25%,处于2015年以来最高水平。由于公司产品营业成本中原材料占比达到96.23%,每年采购环氧丙烷达到10万吨左右,因此公司2018年毛利率继续下降1.22个PCT至13.36%,为上市以来最低水平。同时2019年以来,环氧丙烷价格持续走低,较2018年一季度均价下降16%,因此公司一季度业绩同比提升幅度较大.

    环氧丙烷项目试车成功,公司业绩有望迎来拐点。2019年1月公司公告,泰兴子公司12万吨环氧丙烷及2.4万吨DCP项目试车成功。该项目采用公司自主开发的CHP共氧化法新工艺,为国内该工艺首套装置。环氧丙烷是公司主产品硬泡组合聚醚和异丙醇胺的主要原材料,项目试生产成功,标志着公司已成功将产业链延伸至上游原料领域,产业链打造为公司发展增添动力,打开未来发展空间,有利于公司进一步扩大资产规模和整体实力,增强公司竞争力,促进公司持续发展;同时,将对我国环氧丙烷行业全面落实国家环保政策、推进供给侧改革、促进行业发展具有重要意义。

    DCP项目拓展公司业务板块。泰兴基子公司年产2.4万吨DCP项目第一条生产线预计2019年上半年也将竣工投产,该项目是利用环氧丙烷生产装置中间品生产DCP产品,将提高生产的整体产出率。该项目在未来能为公司带来较大的经济效益,通过该项目,预计能够实现年均销售收入4.1亿元,年均利润总额1.1亿元。公司打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链的过程中,该项目有利于PO相关产业链延伸拓展和产业布局的完善,培育新的利润增长点,促进公司规模提升和长远发展。

    盈利预测与评级。我们预计2019-2021年EPS分别为0.15元、0.24元、0.30元,对应PE分别为32X、20X和16X,维持“增持”评级。

    风险提示:环氧丙烷价格大幅波动的风险;新项目投产不及预期的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002165 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海家化 买入 -- 研报
瀚蓝环境 持有 21.10 研报
双汇发展 中性 -- 研报
北方导航 持有 9.20 研报
完美世界 中性 -- 研报
中国国旅 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
浙江龙盛 买入 -- 研报
星辉娱乐 中性 5.50 研报
海康威视 买入 35.00 研报

盈利预测

评级选股>>

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
保利地产 32 买入 持有
完美世界 32 持有 中性
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 29 持有 中性
五粮液 28 持有 持有
通威股份 27 买入 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
保利地产 25 买入 持有
上汽集团 25 买入 买入
新宙邦 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 577 81 320
钢铁行业 435 28 264
汽车制造 434 35 251
电子器件 419 53 244
建筑建材 389 44 204
金融行业 387 23 187
化工行业 386 47 156
食品行业 318 22 127
生物制药 317 49 166
酿酒行业 316 17 155
机械行业 270 47 119
房地产 268 24 208
煤炭行业 260 27 117
家电行业 232 13 152
商业百货 198 27 113
酒店旅游 192 20 55
有色金属 181 38 59