医药生物行业双周报2019年第6期(总第6期):科创板已受理5家医疗类公司,肿瘤免疫治疗捷报频传

投资观点:

    科创板已受理/问询5家医疗类公司,占科创板已受理/问询拟上市公司数的17.9%。本报告期内,上交所科创板共受理/问询28家拟上市公司,其中医疗类公司高达5家,占比为17.9%,医药公司有望成为科创板核心板块之一,符合我们之前的预期。

    科创板医药股偏好高端和创新领域,研发强度普遍较高。截止到2019年3月31日,审核状态为“已问询”的医药类公司为武汉科前生物股份有限公司(非强制性猪用疫苗和禽类疫苗,3年平均研发强度6.81%)。审核状态为“已受理”的医药类公司包括深圳微芯生物科技股份有限公司(肿瘤、代谢、免疫创新药,3年平均研发强度59.46%)、厦门特宝生物工程股份有限公司(病毒性肝炎、恶性肿瘤蛋白药物,3年平均研发强度18.81%)、深圳市贝斯达医疗股份有限公司(高端医学影像与放射治疗产品,3年平均研发强度5.19%)和赛诺医疗科学技术股份有限公司(高端介入医疗器械,3年平均研发强度33.74%)。

    我们认为创新药产业链将是科创板的最大受益者之一,继续推荐CDMO 业务毛利率行业领先的创新药上游服务商九洲药业(603456)。

    公司动态:

    本报告期医药生物行业指数上涨5.46%,在申万28个一级行业中位居第5,跑赢沪深300指数(+3.40%)。分子行业来看,虽然医药生物三级行业全线上涨,但出现了较为明显的分化,其中生物制品、医疗服务、化学制剂板块领涨,涨幅分别为7.68%、7.38%、7.35%,其他4个子板块的涨幅均不足5%,最低的化学原料药涨幅仅为1.71%。

    估值方面,医药生物行业整体估值水平继续保持上升。截止到2019年3月31日,医药生物行业PE(TTM 整体法,剔除负值)为31.87x(上期30.22x),继续维持在历史PE 均值减1倍标准差线(27.21x)之上,但距历史PE 均值(37.19x)仍有较大差距,上升空间依然较大。细分到申万三级子行业,本报告期内全部子行业估值均有提升,现阶段7个子行业估值可近似划分为3个水平:

    1)医疗服务板块享受65x(上期64x)的高估值,远高于其他板块;2)第二梯队包括化学制剂(42x,上期39x)、生物制品(42x,上期38x)、医疗器械(40x,上期40x);3)位于第三梯队的化学原料药(28x,上期27x)、中药(23x,上期22x)、医药流通(20x,上期19x)则相对估值较低。

    本报告期内,两市中医药生物行业共有8家上市公司的股东进行了增持,增持总市值达到0.64亿元。

    截止2019年3月31日,申万医药生物一级行业共有207家上市公司公布了2018年业绩情况(快报和年报)。其中,143家公司归母净利润实现增长,64家公司归母净利润为负增长。