南钢股份:收入盈利创新高,高分红或迎估值修复

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶贻功 日期:2019-04-03

钢产量首次突破千万吨,降本成效显著,全年收入盈利创新高

    2018年,公司生铁产量908.81万吨,同比减少1.21%;粗钢产量1005.01万吨,同比增长2.04%;钢材产量917.15万吨,同比增长4.43%。2018年产品综合平均售价为4,086.56元/吨(不含税),同比上涨13.49%,售价及涨幅均高于市场水平。产品竞争力行业领先,主导产品中厚板毛利率高达25.41%。2018年,公司全年削减成本11亿元;吨钢综合能耗555.3kgce,同比下降16.7kgce;自发电量24.70亿千瓦时,自发电比例52.8%;吨钢综合电耗484kWh,同比降低3kWh;吨钢耗水量1.95吨,同比减少0.6吨。公司2018年实现收入盈利双双创新高,利润总额59.1亿,同比增加63.44%,吨钢盈利588.05元。

    加大研发投入,增强产品竞争力

    公司板材产品中优特钢销量占比达到90%以上,长材产品中优特钢销量占比达到60%以上。本期研发费用增加1.95亿元,增幅77.77%,主要是公司加大对新材料研发、适度前瞻性产品研发投入所致。未来优特钢占比还将继续提升,增强产品竞争力。

    每10股派发现金3.00元(含税)

    《未来三年(2018-2020年度)股东回报规划》显示公司拟实施“年度拟分配的现金红利总额(包括中期已分配的现金红利)应不低于该年度归属于上市公司股东的净利润的30%”2018年,公司以现有总股本4,422,316,657股为基数,每10股派发现金红利3.00元(含税),共计分配利润1326694997.10元。

    盈利预测与投资建议

    公司2018-2020年的EPS分别为0.79元、0.91元、0.73元,对应的PE分别为4.8X、5.9X、5.6X。PE(TTM)4.2位于历史低点,SW钢铁第四低(剔除负值),PB为1.3处于此轮周期较低位置,低于行业均值1.64(剔除负值)。维持推荐评级。

    风险提示:

    钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。

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600282 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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