通策医疗2018年财报点评:行业发展良好业绩较好增长

类别:公司研究 机构:西藏东方财富证券股份有限公司 研究员:何玮 日期:2019-04-03

公司保持稳定较好增长。2018年,公司实现收入15.46亿元,同比+31.05%;归母净利润为3.32亿元,同比+53.34%。报告期内,公司医疗服务营业面积达到11.2万平米,开设牙椅1472台,口腔医疗门诊量184.22万人次。2018年,公司口腔正畸医疗服务3.11亿元,比去年增长36.43%;种植医疗服务2.32亿元,比去年增长39.70%,儿科医疗服务2.25亿元,比去年增长36.99%。

    区域分院增长势头强劲。2018年,浙江区域口腔医疗门诊161万人次,其中区域总院64万人次,较去年增长8.47%,区域分院97万人次,较去年增长19.75%;区域分院门诊人次增长率高于区域总院门诊人次增长率,并呈现持续增长趋势。2018年,浙江区域口腔医疗服务收入13.32亿元,其中区域总院为5.66亿元,同比增长17.88%,占区域集团总收入的42.50%,占比呈下降趋势;分院医院为7.66亿元,同比增长35.77%,占区域集团总收入57.50%,较2017年提高3.49%,区域分院收入贡献比例稳步提高。

    “蒲公英计划”将全面构筑公司的区域竞争优势。依托杭口行业六十余载的品牌和技术积累,以及通策口腔医生集团的医生资源优势,“蒲公英计划”有序推进。首批绍兴柯桥、湖州德清、丽水莲都、杭州临平、金华婺城等10家新分院实现签约。

    坚持平台化战略,规模效应降低成本。2018年供应链在公司体系内进行新模式试点。公司管理耗材目录,医院集团二次议价,使耗材整体采购成本下降5%左右。

    盈利能力与收益质量向好。报告期内,公司医疗服务毛利率为43.83%,相比去年提高了2.44个百分点。公司整体毛利率为43.29%,比上年提升了1.93个百分点;公司整体净利率为23.23%,比上年提升了3.01个百分点;公司期间费用率为14.56%,相比去年降低了3.14个百分点;ROE平均为28.78%,比去年提升了4.85个百分点。

    【投资建议】

    公司2018年收入略低于我们的预期,净利润符合我们的预期。根据公司下属各口腔医院及新建口腔医院2018年的实际增长情况,以及诊疗人次与客单价的增长情况,我们对杭口总院及相关分院的增速进行了调整,下调19/20/21年营业收入至21.17/28.51/39.3亿元(前报告19/20年分别为22.05/29.54亿元),EPS分别为1.45/1.96/2.7元(前报告19/20年分别为1.44/1.97亿元),对应PE分别为49/36/26倍。维持“买入”评级。

    【风险提示】

    口腔行业增长不达预期;

    新建分院增长滞后。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600763 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
比亚迪 买入 -- 研报
凯莱英 买入 -- 研报
建设银行 持有 -- 研报
农业银行 持有 -- 研报
工商银行 持有 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
宁波银行 持有 -- 研报
好想你 买入 -- 研报
新泉股份 买入 -- 研报
精锻科技 持有 -- 研报
华域汽车 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
瀚川智能 0 0 研报
药明康德 0 0 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
佳电股份 0 0.54 研报
金新农 0.75 0.59 研报
中牧股份 0.97 0.67 研报
海大集团 0.62 0.64 研报
天马科技 0 0 研报
新希望 1.28 1.27 研报
禾丰牧业 0 0 研报
北大荒 0.27 0.28 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 36 持有 买入
中信证券 34 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
华泰证券 27 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
贵州茅台 26 买入 买入
隆基股份 26 买入 买入
五粮液 26 持有 持有
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
三一重工 23 持有 买入
保利地产 23 买入 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 405 73 215
汽车制造 342 30 201
钢铁行业 337 28 210
化工行业 275 52 95
金融行业 263 23 126
电子器件 258 48 149
生物制药 236 42 132
建筑建材 219 33 105
机械行业 204 42 89
房地产 177 22 116
酒店旅游 173 20 56
家电行业 163 14 95
交通运输 157 22 73
酿酒行业 145 15 81
有色金属 134 33 51
商业百货 132 19 77
服装鞋类 127 17 67