钢铁行业:节奏与趋势抗争,轮动行情助力主题

事件描述

    今日申万钢铁板块大幅上涨4.08%,板块涨幅位居全市场第二。个股层面,西宁特钢、八一钢铁、中钢国际、大冶特钢纷纷涨停,常宝股份、玉龙股份和金洲管道亦表现相对强势。钢价层面,今日螺纹钢、热轧和铁矿石期货主力合约分别上涨0.42%、0.54%和1.61%,上海螺纹现货上涨0.77%。

    事件评论

    大盘风格轮动蓝筹受益,基建、油气相关标的领涨:前期短暂调整后,大盘今天继续全面上扬,行情轮动至一二线蓝筹股,在白酒领衔下消费板块普涨,钢铁、地产、建筑等二线蓝筹在西部基建、一带一路、油气管网公司等主题催化下,也纷纷上涨。以钢铁为例,涨幅靠前的西宁特钢、八一钢铁或源于基建主题,中钢国际源于“一带一路”主题、常宝股份、玉龙股份、金洲管道源于油气主题;反观传统优质普钢股,韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份处于跟涨状态。

    钢铁股为何产生如此上涨格局?1)前提条件在于,钢铁旺季基本面处于正常表征状态,旺季成交与库存去化皆正常发生(上周建筑钢材成交量均值20.4万吨/天、钢厂+钢贸总库存环比-4.68%),且增值税下调刺激市场短期涨价;2)但领涨的并非传统业绩龙头,而是主题概念股,这表明经济数据压制钢铁股业绩预期(地产数据结构性降级,销售面积-3.6%、土地购置-34.1%、新开工+6%),节奏与趋势抗争之下,个股选择上,盈利优先让位于主题优先,也契合轮动行情特征。

    弱商品、强权益,轮动行情惠及主题:根据我们《盈利与估值的三段论》的报告,随着地产销售、新开工增速回落,当前行业需求仍处于中期下行趋势,而限产不确定性变化,带来中期高供给,则进一步加剧风险,商品仅能把握阶段修复窗口(比如当下旺季),而难有趋势上涨机会。而权益层面,随着社融二阶导好转,原则上将带动行业走出与2018年不同的节奏,弱商品、强权益应该是今年的主旋律,建议关注1季度盈利相对韧性与高股息的标的,比如柳钢股份、三钢闽光、方大特钢、宝钢股份、新钢股份等。此外,轮动行情之下,应重点关注主题与业绩落地兼具的标的:1)拟收购兴澄特钢,盈利水平大幅提高的大冶特钢;2)受益于油气投资的钢管类公司,比如久立特材等;3)受益于矿价上涨的矿石标的;4)受益于一带一路主题的中钢国际。

    风险提示:

    1.供给端出现较大幅度增长;

    2.下游需求加速下滑,出现较大幅度波动。