煤炭行业周报:短期基本面稍显宽松,关注终端需求复苏节奏

动力煤:渐入需求淡季,港口煤价震荡为主

    电厂:本周秦港Q5500先跌后企稳,周环比下跌3元/吨,主因下游需求疲软下电厂以采购长协煤及消耗库存为主,对市场煤采购意愿较低。根据3月22日气象局天气预报显示未来10天中东部地区气温起伏大,江南华南阴雨日数较多,预计短期六大电厂日耗仍在65万吨左右震荡。当前电厂库存仍处高位,需求疲弱下采购意愿难升。采暖季工业企业错峰生产结束后部分非电需求释放,支撑沿海运价提升。港口:政策保供下大秦线高负荷运行,坑口煤价回落叠加港口煤价仍处高位,贸易商发运意愿也有好转,本周北方四港调入量1014万吨,环比增加14.6万吨,港口吞吐量999.4万吨,同比增长10.2万吨,港口库存累积,煤价震荡偏弱。4月耗煤淡季下沿江贸易商囤货成本增加,目前以去库为主。坑口:随着产地陆续复产叠加下游需求疲弱,坑口煤价回调。往后看:传统耗煤淡季叠加产地复产预期落地,港口煤价预计偏弱,但考虑到非电需求释放叠加港口部分优质煤种紧缺,短期煤价或仍以震荡为主。

    焦煤焦炭:基本面较为宽松,双焦价格回调压力仍存

    钢铁:供给提升但建筑钢材库存加速去化,需求表现不俗,水泥出货量上升也表明建筑终端需求尤其是北方需求在加速释放,钢价维持震荡。随着环保压力陆续减除,供给端或仍有提升空间,但在需求持续发力下预计建材库存仍将延续较高去化速率,对钢价有所支撑。焦炭:本周焦企开工有所下滑但仍处较高位点,后续随环保放松仍有增长可能。受产业链高库存压制与前期钢企盈利有限影响,焦炭正落实第二轮下跌,部分焦企盈利触及盈亏线或亏损,再次下跌能力受限。当前钢企利润有所恢复,焦企或迎来喘息机会,短期焦价趋稳,但在库存高位下仍存价格调整压力,不排除上游原料端让利后焦价再次下行可能,而焦价触底反弹契机仍需追踪钢企开工与产业链焦炭库存去化情况。焦煤:焦企盈利低位甚至亏损下压力转嫁意愿提升,有意通过减少采购等向上游施压。而在煤矿陆续验收复产下供给有所提升,煤价下调预期扩大。当前部分高价资源已对焦企做出一定让利,预计短期煤市价格回调面或仍将继续扩大。

    投资建议

    供需面稍显宽松,短期煤价仍存向下调整可能。本周煤炭指数上涨3.52%,跑赢万得全A指数0.11个百分点。1、产地复产叠加淡季需求,动煤震荡偏弱;2、产业链高库存对双焦价格有所压制,关注钢企开工情况与库存去化节奏;3、建议关注:中国神华、陕西煤业、淮北矿业、潞安环能、露天煤业等。

    风险提示:

    1.地产和基建投资增速或不及预期;

    2.关注供给侧相关事件型变动对煤价影响。