兖州煤业2018年报点评:主业高增叠加投资丰收,未来可期

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:任志强,严鹏 日期:2019-04-02

煤炭业务:量仍有较大增长潜力,毛利率基本稳定。公司2018年产商品煤9510万吨,同比增长1518万吨,兖煤澳洲贡献其中1433万吨增量,主要来自于联合煤炭并表和莫拉本煤矿增产,国内增量尚未完全释放,其中石拉乌素、营盘壕和转龙湾预计还有1000万吨左右的增长空间。根据公司的统计,产量的增长贡献了94亿元的销售收入增长,价格贡献了46亿元。在2018年财年,公司吨煤收入增长47元/吨到542元/吨(不含贸易煤),吨煤成本增长43元/吨到250元/吨(含贸易煤),价格成本同步向上使得公司的毛利率基本稳定,从煤炭销售业务口径,毛利率44.67%与2017财年基本持平。

    煤化工业务增量可期。目前鄂尔多斯能化二期工程荣信化工项目工程进度已经达到47%,在未来其投产将使得现有的甲醇产能从现有的150万吨增加值240万吨。在油价高位运行的态势下,煤制甲醇的盈利将在相当长的时间内具有竞争力,随着新项目的投产甲醇也将成为公司利润增长的一大动力。

    投资进入丰收期。公司近年的投资收益持续稳步增长,已经由2015年的6亿元的利润贡献量增长到2018年的19亿元的利润贡献量,3年增长了316%。在结构上,投资收益主要来自于长期股权投资收益和内部借款在持有期间的投资收益,不含可供出售金融资产带来的收益,结构相对稳定,意味着公司的投资已经逐步进入了丰收期。

    投资建议:考虑到未来三年煤价下行的压力,我们在前预测值2019-2020年EPS依次为1.84元/股和1.80元/股的基础上,对公司2019-2021年的EPS预测值依次修正为1.43元/股、1.30元/股、1.32元/股。在目前的市场背景下,我们维持“强推”评级和14.72元/股的目标价。

    风险提示:工业用电大幅不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600188 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 持有 中性
格力电器 26 买入 中性
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 563 84 328
汽车制造 405 35 220
电子器件 393 52 248
建筑建材 385 46 208
机械行业 333 43 133
金融行业 330 26 161
化工行业 279 47 113
生物制药 270 43 180
酿酒行业 269 16 144
房地产 251 28 163
交通运输 227 25 113
钢铁行业 219 30 118
家电行业 206 15 135
食品行业 198 25 75
煤炭行业 189 31 87
商业百货 183 31 105
其它行业 160 15 94