新天科技:多业务稳步推进,5G商用带动物联网需求增长

公司发布2018年年报:2018年公司实现营业收入8.55亿元,同比增长14.82%;实现归母净利润1.49亿元,同比下降7.37%。 投资要点:

    智慧水务、农业业务蓄势待发,打造新的业绩增长点。公司2018年度净利润下降的主要原因是:1)公司加大市场营销和管理体系建设,加快对新业务智慧水务、智慧农业销售、研发体系的布局,积极增加研发和市场投入,导致管理费用、销售费用、研发费用均较上年同期有较大增长。2)公司控股子公司万特电气经营业绩未达到预期,公司计提商誉减值1049.39万元。报告期内,公司智慧水务、智慧农业等业务均取得了重大突破,新业务智慧水务推向市场后,得到了众多自来水公司的认可,目前已与近百家水务公司开展了合作;智慧农业业务在新疆、内蒙等地中标多个农业节水项目,中标金额达数千万元,为公司未来业绩提升开拓了新的增长点。

    5G商用即将落地,物联网应用迎来发展机遇。随着设备商技术准备基本落成,全国多地5G建设纷纷落地。2019年5G建设将逐步启动,行业景气周期完成4G向5G建设的过渡。5G将构筑万物互联的新一代信息基础设施,推动与农业、交通、医疗、教育等各领域的协同创新,2019年3月28日工信部部长苗圩在博鳌亚洲论坛2019年年会上表示,5G技术未来将主要应用于移动物联网。根据中国信通院的估算,5G在2020、2025的直接产出分别是4840亿元和3.3万亿元;期间的间接产出分别为1.2万亿元和6.3万亿元。未来5G技术的落地为城市供水、供气、供热等公用事业领域智能化升级提供了条件,公司作为一家兼具物联网智能水表、物联网智能燃气表、物联网城市管网监测以及农业物联网应用的综合解决方案提供商,在未来推进物联网智慧城市的进程中有望充分受益。

    智能水表龙头地位巩固,物联网产品推进顺利。2018年公司智能水表实现销售收入3.02亿元,比上年同期增长3.63%,稳居行业龙头地位。工商业智能流量计实现销售收入1.84亿元,比上年同期增长106.51%,市场地位大幅提升。智能燃气表从2014年销售额0.38亿元增长至2018年销售额1.67亿元,业务规模增长快速。目前,公司NB-IoT物联网智能水表、NB-IoT物联网智能燃气已正式进入大规模商业化推广阶段,已在北京、上海、海南、广东、河南、河北、山东、江西、湖北、湖南、浙江、云南、宁夏、四川、贵州、内蒙、辽宁、陕西等地开始推广应用,得到了大型水务集团、大型燃气公司的高度认可。

    维持公司“买入”评级。考虑到公司土地补偿对业绩的影响,预计公司2019-2021年实现归母净利润2.48、3.04、3.77亿元,对应EPS分别为0.21元/股、0.26元/股、0.32元/股,按照最新收盘价计算,对应PE为18、15、12倍。公司优势业务智能水表保持增长,智慧水务、智慧农业及物联网等业务稳步推进,未来有望充分受益5G商用和物联网智慧城市的建设,维持公司“买入”评级。

    风险提示:行业竞争加剧;智慧水务业务增长不及预期;智慧农业业务增长不及预期;5G商用推进不及预期;物联网应用发展不及预期;智能水表行业增长不及预期。