三花智控:新能车订单再下一城,三花汽零获上汽大众9亿大单

三花汽零获上汽大众9亿大单。公司公告旗下子公司三花汽零被确定为上汽大众新能源电动汽车平台水冷板项目的供货商,相关车型预计于2020年批量上市,生命周期内预计销售额累计约人民币9亿元。至此,公司已陆续获得戴姆勒、沃尔沃、宝马等国际一线整车企业订单合计近45亿元,假设这些订单分5年陆续释放,平均每年有望贡献9亿元营收。

    新能车弹性逐渐释放。三花汽零2017年收入规模仅10.34亿元,未来随着前期签订的这些订单陆续执行,三花汽零弹性逐渐释放;三花汽零成为上汽大众新能源电动汽车供应商,进一步验证了我们的推荐逻辑,即公司有望充分发挥自身作为Tesla优质供应商的优势,通过利用Tesla在新能源汽车领域的标杆示范效应,进一步在国内外新能源汽车零部件领域开拓市场,打开国内外新能源汽车热管理系统零部件市场需求空间,未来有望持续获得整车厂订单。

    空调一季度有望迎来出货小阳春,制冷业务单元有望超预期。根据产业在线数据,2019年1-2月家用空调产量2219.8万台,同比微增2.16%,销量方面,空调总销量2337.45万台,同比微增3.1%,其中内销1233.7万台,同比增长2.9%,出口1103.75万台,同比增长3.3%,目前3月份排产数据良好,预计2019开年一季度迎来出货小阳春,略超此前市场预期;下游整机行业景气度回升带动上游零部件行业需求释放,公司制冷业务单元中的主力产品截止阀、四通阀行业内销量从2018年下半年同比下降15%和9%扭转至2019年1月同比增长4.3%和9.6%,电子膨胀阀内销量2019年1月亦实现6.4%增长。

    公司作为国内空调阀件龙头企业,制冷业务单元中的三大主力产品截止阀、四通阀、电子膨胀阀全球市占率分别为33%、56%和55%,行业回暖带公司制冷业务单元一季度表现有望超预期。

    盈利预测与投资评级。我们维持公司2018-2020年归母净利润预测12.91亿元、14.90亿元和17.20亿元,分别同比增长4.5%、15.4%和15.4%,对应每股收益0.61元、0.70元和0.81元,对应动态市盈率为25倍、22倍和19倍,维持“增持”投资评级。