利亚德:重新聚焦智能显示,推动稳健和高质量发展

类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2019-04-01

受国内政策影响,业绩增速不达年初目标

    2018年夜游经济板块受到国内政策调整的影响,同比业绩出现下滑,致使公司营业收入、净利润等指标未能实现年初增长目标。

    公司期间费用率18.09%,同比增长-2.66个百分点。管理费用率9.34%,同比增长-0.21个百分点。财务费用率0.98%,同比增长-2.58个百分点。销售费用率7.77%,同比增长0.14个百分点。

    毛利率38.75%,同比提升-1.73个百分点。净利率16.41%,同比提升-2.3个百分点。ROE(加权)16.11%,同比提升2.0个百分点。

    全年实现扣非归母净利润12亿元,同比增长3%。18Q4公司实现营业收入、归母净利润分别为22.67、3.19亿元,同比增长4%、-45%。

    智能显示:小间距高增长,实现年初目标

    智能显示业务营收51.17亿元,同比增长33%,实现年初30%以上增长目标,毛利率下调1个百分点,主要原因是小间距电视渠道销售占比提高。小间距电视新签订单40.5亿元,同比增长47%,确认收入28.43亿元,同比增长44%。

    小间距电视渠道销售增速达到78%,中端市场的需求急速上升。租赁产品、创意产品、常规显示屏等在集团资源共享的平台上,增速越发明显。LCD大屏拼墙主要在北美销售,受到北美地区市场影响,以及小间距电视替换趋势清晰,LCD大屏拼墙业绩下滑近9%。

    VR体验:境内市场逐渐打开

    VR体验实现营业收入3.37亿元,较上年同期增长40%,毛利率保持在78%以上。其中NP公司实现营业收入3.08亿元,较上年同期增长22%,净利润实现1.2亿元,较上年同期增长20%。集团于2017年8月成立的VR事业部实现收入2,700万元,较上年同期增长456%。同时VR体验境内收入3,466万元,较上年同期增长157%,境内市场陆续打开。随着VR技术及产品的不断成熟,切入的行业也逐步增多。

    推出夜游经济与文旅新业态的整合模式--全域旅游

    夜游经济和文旅新业态受到“去杠杆”政策影响较大。夜游经济营收同比下降11%,文旅新业态营收增速低于预期。除政策影响减少政府投资之外,公司为了防范回款风险,严格甄选优质城市承接项目。

    18Q4受“稳杠杆”政策调整,全国旅游城市的夜游和文旅投入开始逐步松动。公司根据市场变化,推出夜游经济与文旅新业态的整合模式--全域旅游,来满足市场的需求。夜游经济虽然受到政策影响较大,但市场的潜在需求仍然不减。公司未来几年将以全域旅游为主要承接模式,保持夜游经济规模的平稳,同时根据政策和经济环境的向好变化,在保证回款风险的前提下,逐步提高增速。

    深耕显示,稳健发展未来三年公司的发展战略是“深耕显示+稳健发展”。2019年工作计划与目标:1、小间距电视订单增长30%以上;2、国内渠道销售实现15亿元订单目标,千店计划累计建店达到500家;3、智能会议一体机、透明屏等新增智能显示产品及业务增加5亿元订单;4、夜游经济及文旅新业态规模保持适度增长;5、VR营收规模实现40%以上增长,其中国内市场增长100%以上;6、集团订单目标150亿元;7、营业收入及净利润增速在20%~40%。

    盈利预测与投资建议

    预测2019~2021年公司归母净利润分别为15.44、18.84、22.04亿元,同比分别增长22%、22%、17%。EPS分别为0.61、0.74、0.87,对应市盈率分别为14、12、10X。首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示

    1、小间距增速放缓的风险;2、政府开支持续下滑的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300296 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海能达 持有 -- 研报
亿联网络 买入 -- 研报
蓝光发展 持有 -- 研报
金地集团 持有 -- 研报
华夏幸福 持有 -- 研报
保利地产 持有 -- 研报
荣盛发展 持有 -- 研报
招商蛇口 持有 -- 研报
中南建设 持有 -- 研报
阳光城 持有 -- 研报
万科A 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海能达 0.63 0.58 研报
亿联网络 0 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
招商蛇口 0 0 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
万科A 0.84 1.03 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 持有
通威股份 26 买入 持有
华泰证券 26 持有 中性
中顺洁柔 26 持有 中性
三一重工 24 持有 买入
万科A 24 买入 持有
中国国旅 23 持有 买入
格力电器 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
保利地产 22 买入 持有
伊利股份 22 持有 中性
中信证券 21 持有 中性
青岛海尔 21 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 470 82 248
汽车制造 396 33 236
钢铁行业 384 29 233
化工行业 313 55 111
电子器件 290 51 169
生物制药 271 45 155
金融行业 270 23 122
建筑建材 232 38 111
交通运输 208 23 99
机械行业 203 41 80
房地产 194 23 137
有色金属 190 44 70
家电行业 188 13 120
服装鞋类 186 18 96
酒店旅游 151 20 51
农林牧渔 146 25 71
商业百货 145 20 82