广联达:营收快速增长,施工业务整合初见成效

类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:闫磊 日期:2019-04-01

公司2018年营收快速增长,造价业务云转型预收款项余额持续增加:根据公司公告,公司2018年营业总收入为29.04亿元,同比增长23.24%,营收实现快速增长。同时,公司造价业务云转型走向全面和深化,相关预收款项余额达4.14亿元,相比年初增加2.84亿元,同比增长219%。公司在预收款项余额大幅增长的同时,实现了营收的快速增长,表明公司经营情况良好。2019年将是公司“七三”战略的最后一年,也将是公司造价业务云转型的关键之年,公司造价业务云转型的区域将由11个地区深入扩大至21个地区。我们判断,公司造价业务云转型将在2021年基本完成。

    公司毛利率基本持平,期间费用率有所提高:公司2018年毛利率为93.42%,相比2017年基本持平,公司毛利率水平持续保持在高位;期间费用率为81.05%,同比提高3.12个百分点,其中管理费用率提高4.04个百分点,主要是公司员工薪酬增长所致。作为国内建筑信息化龙头,公司一贯重视研发投入。公司2018年研发投入达8.03亿元,同比增长21.74%,营收占比为28.05%,研发投入占营收的比例连续两年超过28%。

    公司施工业务整合初见成效:施工业务板块是公司重点聚力突破的成长业务,目前已形成智慧工地、BIM建造、数字企业三大业务线。2018年,公司在施工业务板块打破原来由多家子公司独立运作的模式,对整体施工业务进行战略整合,快速实现组织、人员、渠道及产品融合,使施工业务板块的产品价值稳定提升,平台架构初步显现,协同效应和整合优势日益明显,得到客户高度认可。公司施工业务2018年实现收入6.59亿元,同比增长17.97%,增速相比2017年虽有所放缓,但考虑到施工阶段信息化千亿量级的市场空间,在整合完成后,公司施工业务未来发展潜力巨大。

    盈利预测与投资建议:根据公司的2018年年报,维持原有盈利预测,预计公司2019-2021年的EPS分别为0.46元、0.59元、0.78元,对应2019年3月27日收盘价的PE分别约为58.6、46.2、34.8倍。公司造价业务云转型进度加快,相关预收款项余额持续增加,用户转化率、续费率持续提升。按当前进度推断,公司造价业务将在2021年基本完成转型。公司施工业务整合完成,未来发展潜力巨大。我们坚定看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:(一)房地产、基建新开工面积增速大幅下滑:公司的下游是建筑业,虽然公司在推进造价业务云化转型,但当前还处于转型期,公司造价业务收入受房地产、基建新开工面积增速的影响仍然较大。如果房地产、基建新开工面积增速大幅下滑,公司业绩将存在较大波动的风险;(二)造价云服务用户的转化率和续费率不达预期:根据当前造价业务云化转型的试点结果,试点地区造价业务用户转化率和续费率都表现良好,但未来随着试点区域范围的扩大,新的试点地区用户的转化率和续费率存在不达预期的风险;(三)工程施工业务发展不达预期:公司的BIM产品在市场处于领先地位,但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性,公司工程施工业务将存在发展不达预期的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002410 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
我爱我家 持有 -- 研报
久远银海 持有 33.80 研报
易世达 持有 -- 研报
璞泰来 买入 -- 研报
石大胜华 买入 -- 研报
隆基股份 买入 -- 研报
通威股份 买入 -- 研报
宁德时代 买入 -- 研报
新宙邦 买入 -- 研报
恩捷股份 买入 -- 研报
天顺风能 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
星源材质 0 0 研报
麦格米特 0 0 研报
金风科技 0.64 0.13 研报
深高速 0.35 0.36 研报
嘉友国际 0 0 研报
中远海能 0.40 0.05 研报
中国国航 0.86 0.43 研报
亚厦股份 1.31 1.17 研报
中工国际 1.14 1.27 研报
广田集团 1.18 0.77 研报
中设集团 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 买入
伊利股份 36 持有 买入
完美世界 34 持有 持有
隆基股份 32 买入 买入
保利地产 31 买入 买入
中信证券 30 持有 中性
泸州老窖 29 持有 买入
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 中性
瀚蓝环境 28 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
五粮液 28 买入 买入
广联达 28 持有 持有
恒生电子 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
三一重工 26 持有 买入
通威股份 26 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 494 88 239
汽车制造 397 43 207
建筑建材 315 47 169
机械行业 314 54 130
电子器件 286 56 190
金融行业 252 29 102
生物制药 250 52 146
化工行业 246 56 94
酿酒行业 217 15 134
交通运输 191 33 89
有色金属 180 41 36
家电行业 178 14 104
房地产 175 31 107
酒店旅游 165 20 70
商业百货 149 32 79
煤炭行业 144 31 63
钢铁行业 143 31 63