迈为股份调研简报:丝印龙头地位巩固,业务空间持续打开

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:吕娟 日期:2019-04-01

核心观点:公司作为光伏电池片丝网印刷设备全球龙头,充分受益本轮Perc电池产能建设周期,在手订单充足未来数年业绩增长基础巩固。同时,公司在HIT等下一代电池片生产装备以及OLED生产装备的前瞻布局,将有效拓宽公司中长期发展空间。基于上述判断,我们将公司评级提升至强烈推荐。

    光伏设备在手订单充足,短期业绩持续增长基础巩固。截至2018年6月末,公司未确认收入合同订单金额接近22亿元,2018年H2营收4.31亿元,2018年年末公司在手未执行订单超18亿元。如果考虑2018年下半年以来新接订单,公司在手订单非常充足。同时,2018年年末全球Perc电池片投产产能仅60余GW,2019年尚有较大产能投建空间,有望为公司带来高于2018年的订单增量。存量在手订单和2019年预期新接订单,公司未来数年业绩增长将具备巩固的基础。

    中标OLED激光设备,有望领导Cell激光设备国产化进程。公司激光切割系统(LCS)成功中标维信诺固安项目并签订合同,且将于2019年二季度完成设备交付。该类设备成功交付为国内首例,如若后期获得面板产线实际验证,将率先实现该类设备的快速进口替代。在典型48K月产能的OLED项目中,测算LCS设备需求量约18台,以当前韩国同类设备台均4000万价格计算,单个面板厂该类设备需求空间将超7亿元。同时,判断公司在LCS系统获得成功后,将积极拓展激光剥膜设备(LLO)等其他设备,进一步拓宽公司OLED生产装备成长空间。

    前瞻布局新型电池装备,深度挖掘光伏装备持续发展空间。依托现有印刷技术、激光技术和自动化技术的领先优势,公司正积极探索新型电池技术并做出前瞻布局。随着本轮Perc技术驱动的产能投资周期接近尾声后,以降本增效为目标的新型电池技术将驱动新一轮的电池片产能投建周期。公司作为上市公司,具备技术、资金和人才优势,有望充分受益技术迭代下新产能投建周期中的设备采购需求爆发。

    投资建议:预计2019-2021年归母净利分别为2.78亿元、3.49亿元和4.42亿元,同比增长63%、26%和27%;对应EPS分别为5.34元、6.71元和8.50元,对应PE分别为32、25、20倍。调升至强烈推荐评级。

    风险提示:光伏电池片价格快速下滑,主要客户产能投资放缓,新产品开发进展缓慢。

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