碳酸锂行业:有锂走遍天下

碳酸锂是重要的储能材料:按照生产流程和产品链条划分,锂行业可分为基础锂产品和深加工锂产品,锂的基础产品有碳酸锂、氢氧化锂和氟化锂,碳酸锂是最重要的锂基础产品,其合成工艺根据锂原料分为两大类。按照下游需求,锂产业链有新能源、传统工业和新材料等应用端,其中新能源汽车的需求增长最快。

    碳酸锂价格在2000年之后经历了两轮周期:分别是第一轮周期(2005-2009)、第二轮周期(2015-2019)以及中间的平稳过渡期(2010-2014)。对于未来锂行业的第三轮周期,我们认为目前尚未启动,需要等待本轮价格企稳之后,看未来全球新能源汽车行业的整体普及进程。

    锂精矿价格波动对于碳酸锂企业的盈利影响较大:全球各地锂的提取成本不一,优良的盐湖锂生产碳酸锂的成本低于矿石锂。典型加工企业碳酸锂目前处于盈亏平衡点,未来精矿成本下跌或将带动碳酸锂价格下滑。碳酸锂价格的下跌将带动正极材料成本的下跌,单吨碳酸锂价格每下跌1万元,NCM523、NCM622和NCM811材料成本将分别下跌0.383万元/吨、0.381万元/吨和0.380万元/吨。

    碳酸锂全球供应为寡头垄断,新能源汽车可有效拉动未来需求的增量:

    全球锂资源主要集中于“五湖一矿”,未来全球锂资源将呈现供应过剩状况。从长周期来看,未来新能源汽车将拉动百万吨级的碳酸锂需求。建议关注具有良好锂资源的天齐锂业和赣锋锂业。

    风险提示:(1)碳酸锂价格下跌超预期;(2)新能源汽车产销量不及预期;(3)插电式混合动力汽车发展超预期;(4)新能源汽车出现重大连续安全事故导致行业短期遇冷;(5)动力电池技术发生重大变更;(6)2019年新能源汽车补贴退坡超预期。