军工行业动态点评:推动资本市场改革m提升军企核心竞争力

事件

    3月27日证监会网站发布了阎庆民副主席在23日中国上市公司协会国防军工上市公司座谈会上的讲话全文,表示证监会毫不动摇地推进资本市场健康发展,服务军工企业高质量发展;支持军工上市公司借助资本市场,进一步盘活资产、提质增效,提高资产证券化率,提升核心竞争力。

    点评

    体制机制改革有待进一步优化,创新机制有待完善

    讲话中提到“从一些军工上市公司特别是国有军工上市公司反映来看,目前激励机制仍然较为单一,激励不足”、“创新机制有待完善,知识产权保护力度不够”。探索更加健全有效的激励机制,完善技术创新成果转换机制和知识产权保护体系,降低军民用技术相互转化难度。我们认为,随着激励、军民用技术转化等机制的完善,将为军工上市公司发展提供新的动能,提升企业生产积极性,并利用技术优势开拓新市场,促进企业军民融合走向深度发展。

    推进资本市场健康发展,提高军工企业资产证券化率

    通过资产证券化实现产业整合,是世界主要军工企业的普遍做法,美国典型军工企业资产证券化率达70%-80%,目前我国军工产业集团整体资产证券化率平均不足30%,一些核心军品仍未实现资产证券化。军工企业利用资本市场发展的潜力和空间巨大。我们认为,未来军工央企资本运作有望进一步加速,2019年或将以现有优质企业资产重组为主,科研院所改制有望加快进而利于后续资产注入,提高军工企业的资产证券化率。

    推动资本市场基础制度改革,科创板等新模式将提高核心竞争力

    证监会积极推动资本市场基础制度改革取得实质性进展,包括大力优化股债融资和并购重组制度,完善股份回购等制度,推进在上交所设立科创板并试点注册制,提升资本市场对创新企业的包容度和对支持关键核心技术的支持力。我们认为,资本市场制度的改革将为军工企业提供更多手段提升企业价值,增强自身持续盈利能力,提高上市公司的业绩水平,进而才能够更好的支撑企业当前的估值水平,从根本上提高上市公司质量和核心竞争力。

    建议关注业绩较好且存在资产注入预期的相关军工央企上市公司

    航空板块:中直股份、中航机电、中航电子;航天板块:航天发展、航天电器、航天电子、中国卫星;兵装电子板块:内蒙一机、四创电子、杰赛科技;船舶板块:中国应急。

    风险提示:资本市场基础制度改革不及预期;资产证券化率提升不及预期。