金科股份2018年报点评:千亿之后更美好

净利大增94%,EPS0.73元/股

    2018年公司实现营业收入412.3亿元,同比增长18.6%;归母净利润38.9亿元,同比增长93.8%,EPS为0.73元/股;扣非归母净利润40.2亿元,同比增长137%。公司拟按每10股派发现金红3.6元(含税),按2019年3月28日收盘价计算,股息率为5.1%。

    销售高增,扩张积极

    2018年公司销售金额首次突破千亿达1188亿元,同比增长80.5%。2019年销售额目标为1500亿元,较2018年销售额增长26.3%。公司坚持“三圈一带、八大城市群、核心25城”的战略布局,2018年新进入上海、广州、宁波等城市,已基本完成核心25城的布局。2018年,公司新增土地110宗,新增计容总建面2054万平方米,平均楼面地价约3408元/平方米;拿地面积/销售面积为1.5,扩张积极。截至2018年末,公司可售面积超4100万平方米。

    财务优化,业绩锁定性佳

    2018年,公司实现销售回款1051亿元,回款率达88%,保持在行业较高水平。截至2018年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为75.5%,较去年同期下降4.9个百分点;净负债率为147.7%,较去年同期下降96.7个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.1倍,短期偿债能力较好。公司2018年末预收款为762.8亿元,可锁定2019年wind一致预期营收的138%,业绩锁定性佳。

    人居服务,科技赋能

    2017年,公司定位升级为“美好生活服务商”,建立了国内首个社区数据研究中心--“金科天启大数据中心”,逐步实现对于社区生活服务需求的精准定位,通过对物业专业领域实时数据、业主居住环境数据的分析,全面提升客户体验。2018年,公司服务营业收入同比增长41%,净利润同比增长49%;累计合同管理面积达2.43亿平方米,已布局149个城市。

    增长显著,目标积极,首次给予“买入”评级

    公司销售高增,扩张积极,财务稳健,未来发展战略积极。预计2019、2020年EPS分别为0.9、1.1元,同比增长23.7%、22.2%,对应PE分别为7.8、6.4X,首次给予“买入”评级。

    风险:若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。