郑煤机:业绩略高预期,seg经营情况理想

事件:公司于今日发布公告2018年年报,2018年公司实现营收260亿元,同比增长244%,实现归母净利润8.32亿元,同比增长193%;实现扣非净利润5.87亿元,同比增长52%。

    点评:

    1.公司发布业绩预告时净利润上限为8.4亿元,公司实际利润为8.32亿元,基本与上限持平,略高于预期。同时,公司对亚新科和SEG两家公司进行了商誉减值,增加资产减值损失1.1亿元,如不考虑商誉减值,公司实际归母净利润为9.4亿元。

    2.分板块来看,公司汽车零部件板块实现收入177亿元,其中SEG实现收入140亿元,亚新科实现收入37亿元,同比增长32%;汽车零部件板块实现归母净利润1.56亿元,其中SEG实现净利润6863万元,SEG已经开始盈利,公司经营情况略超预期。同时,公司目前集中优势资源主攻48V混合动力技术,已经量产并大规模市场推广,成为戴姆勒奔驰、宝马等主流汽车厂商48V能量回收加速辅助系统电机供应商,其次,公司开始布局48VP>0和高压电机技术,向新能源领域持续布局。

    3.公司煤机板块收入82.6亿元,同比增长74%,实现归母净利润8.77亿元,同比增长173%。由于下游煤炭行业回暖,订货增加,煤机板块18年盈利情况十分可观,预计19年将延续。

    4.公司经营性现金净流持续好转,截止18年底公司经营性现金净流为12.3亿元,公司现金流情况从3季度开始好转,其中三季度三季度现金流为7.1亿元,四季度单季度现金流为8.7亿元,预计19年公司现金流情况仍将持续好转。

    投资建议与评级:预计公司2019~2021年利润为10.1亿、12.1亿、14.6亿,PE为11倍、9倍、8倍,维持“买入”评级,公司目前PB为0.94倍。

    风险提示:煤机业务不达预期;SEG业绩不达预期。