世联行:多因素致业绩承压,未结资源依旧充足

事项:

    公司公布2018年年报,全年实现营业收入75.3亿元,同比下降8.3%,净利润4.2亿元,同比下降58.6%,实现EPS0.2元,略低于业绩快报,公司拟每10股派发现金红利0.21元(含税)。

    平安观点:

    交易服务板块收入下滑导致营收下降。公司期内实现营业收入75.3亿元,同比下降8.3%;净利润4.2亿元,同比下降58.6%。利润下降主要因:1)交易服务板块受金融去杠杆的宏观政策、各地房地产调控政策、市场转冷等因素影响,实现营收52.9亿元,同比下降18.6%,其中代理服务同比下降12.3%、互联网+业务同比下降28.6%、顾问策划业务同比下降20.4%;2)资产运营业务持续投入致前期运营账面亏损增加。相较而言,其他业务板块均实现增长,交易后服务板块营收10.1亿元,同比增长20.1%,资产运营服务板块营收6.3亿元,同比增长89.8%,资产管理板块营收5.5亿元,同比增长7.1%。

    未结算资源丰富,奠定未来释放基础。2018年公司累计实现代理销售套数33.9万套,目前累计已实现但未结算的代理销售额约3948亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约30.5亿元的代理费收入;其中属于公司100%控股子公司的未结算代理销售额约3406亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约24.9亿元的代理费收入。同时截至期末,公司互联网+业务尚有未结转的预收款金额1亿元,奠定未来业绩释放基础。

    长租公寓持续升级,资管服务稳步增长。公司针对青年、企业、商务三大客户群体需求,持续升级产品体系,已开发出红璞公寓、红璞家寓和红璞礼遇三大产品;历经三年多发展,现已覆盖30余座城市,运营项目达191个(包括包租及托管模式),运营间数近3万间,运营半年以上项目实现90%以上出租率。期内公司资管服务实际在管的全委托项目个数较上年同期增加29个,收费面积增加82.8万平方米,基础物业管理服务收入同比增长13.2%,保持稳步增长。