中信证券2018年度报告点评:行业优势地位稳固,综合实力有望持续提升

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨柳 日期:2019-03-28

一、事件概述

    3月21日中信证券发布2018年度报告,公司2018年实现营业收入372.2亿元,同比-14%。归母净利润93.9亿元,同比-17.9%,加权平均ROE为6.2%。

    二、分析与判断

    盈利水平出现下滑,仍优于行业水平

    受市场行情波动、交易低迷和IPO监管趋严影响,公司18年归母净利润同比-17.9%,好于行业整体净利润同比-41%。其中,经纪业务收入同比-9%、资管业务同比-15%、证券承销业务同比-30%、自营业务同比-37%,其他收入小幅增长2%。

    投行实力领先,股债承销规模居行业第一

    公司完成A股主承销项目54单,主承销份额人民币1783亿元,市场份额14.8%,排名市场第一。固收方面,公司主承销各类信用债券合计1391支,主承销金额人民币7659亿元,市场份额5.1%,债券承销金额、承销支数均排名同业第一。

    经纪业务市占率稳中有升,兼顾机构服务与转型发展

    公司代理股基交易总额11.1万亿元,市场份额6.1%,同比提升7%,排名保持行业第二。公司经纪业务机构化走在行业前列,年报显示结算备付金中机构备付金占比达27%,上升9个百分点,QFII与RQFII总客户数量也稳居市场前列。经过组织结构调整后,经纪业务有望全面向财富管理转型升级。

    衍生品业务保持领先,海外业务表现优异

    公司自营业务占比22%,仅次于其他收入占比26%。公允价值变动收益同比+102%,其中衍生金融工具增加了95亿元,影响当期收益88亿元。作为一级交易商,衍生品交易业务将形成较为稳定的业务收入,其中收益凭证发行、场外互换交易均位列行业第一,场外期权位列第三。公司海外业务在多个领域实现突破,中信里昂证券在香港市场IPO保荐交易量排名第二,全球共完成31单IPO表现优异。

    三、投资建议

    19年公司将步入新发展阶段,随着收购广州证券事项逐步推进,以及受益于金融供给侧改革以及科创板落地,公司综合实力有望持续提升。预计2019-2020年PB分别为1.9、1.8倍,维持推荐评级。

    四、风险提示:投资收益不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
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新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报

股票关注度

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五粮液 36 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
隆基股份 29 买入 买入
长安汽车 29 买入 买入
晶盛机电 27 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
中信证券 24 持有 中性
上汽集团 24 买入 持有
贵州茅台 24 持有 买入
恒立液压 24 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

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化工行业 221 44 101
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食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55