安奈儿:线下渠道稳健调整有成效,线上继续高增长,看好公司成长

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李强 日期:2019-03-28

事件:安奈儿发布2018 年年报,2018 年营业收入为12.13 亿元,同比增长17.56%;归母净利润为0.83 亿元,同比增长21%,扣非归母净利润为0.69 亿元,同比增长27.87%。实现基本每股收益0.63 元,并向全体股东每10 股派发1.6 元现金。 点评: 线下渠道调整有成效,2018 年公司线下直营增长10.3%,线下加盟增长5.4%,线下总体增长9.3%。1)关小店,开大店。2018 年净开直营、加盟店为16、-18 家,新开店均面积分别为85、69 平米,显著大于关闭直营、加盟店均面积(分别为47.5、46.8 平米)。2018 年年末较年初,直营与加盟单店面积同比增长8.7%、7.6%。2)适应终端业态发展趋势,调整传统低效百货渠道商店,店铺结构趋向购物中心。2018 年公司购物中心店数量达到264 家,占比26.67%,增长8.19%,主要布局省会城市或区域中心城市等经济发达地区,加强各核心区域直营渠道的覆盖密度。

    线上渠道继续发力。2018 年公司电商收入达到4.17 亿元,增长37.85%,继续保持高增长。2018 年天猫双十一安奈儿品牌首次破亿元, 排名第3(2017 年第5),计19 年电商渠道预计仍旧保持较快增长。 盈利能力保持稳定,存货增加,存货周转下降。2018 年公司毛利率为55.25%,同比微降0.21%;净利率6.88%,同比微增0.2%。销售费用率为40.44%,同比微降0.28%;管理&研发费用率为6.8%,同比持平; 财务费用率为-1%,主要系公司上市后现金管理取得利息收入增加。资产减值损失达到0.2 亿元,增长较快,主要系坏账损失及存货跌价损失增加所致。2018 年存货周转天数为240 天,较2017 年210 天增加近30 天,主要原因为1)受2018 年冬季偏暖影响,冬装销售未达预期,库存增加;2)2019 年部分春夏货品提前入库。

    盈利预测:预计公司2019-2020 年收入同比增长21.9%、25.94%,利润同比增长22.65%、25.94%,目前股价对应公司2019 年PE 为26.8X, 给予增持评级。

    风险提示:行业竞争加剧、渠道改善不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002875 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
亿联网络 买入 -- 研报
华鲁恒升 买入 -- 研报
恒力石化 买入 -- 研报
东吴证券 持有 11.02 研报
祁连山 买入 -- 研报
世茂股份 买入 -- 研报
金地集团 持有 -- 研报
华夏幸福 持有 -- 研报
新湖中宝 持有 -- 研报
宋都股份 持有 -- 研报
保利地产 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
方大特钢 0.39 0.37 研报
亿联网络 0 0 研报
华测检测 0.50 0.63 研报
齐心集团 0.35 0.30 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
柳药股份 0 0 研报
和而泰 0.42 0.39 研报
立思辰 0.46 0.49 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
伟明环保 0 0 研报
天壕环境 0.16 0.29 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
保利地产 32 买入 持有
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
完美世界 26 持有 持有
先导智能 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
保利地产 25 买入 持有
上汽集团 25 买入 买入
通威股份 25 买入 持有
新宙邦 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 545 78 300
汽车制造 431 35 249
电子器件 398 50 228
钢铁行业 388 28 232
建筑建材 382 44 200
化工行业 374 47 147
金融行业 371 23 177
酿酒行业 311 17 151
食品行业 307 22 122
生物制药 306 49 161
房地产 260 24 202
煤炭行业 254 27 112
机械行业 251 44 109
家电行业 223 13 144
酒店旅游 182 20 48
商业百货 180 26 101
有色金属 177 38 56