汽车行业3月动态报告:汽车行业景气度下滑,中西部地区仍有放量空间

核心观点

    1)汽车行业是我国最重要的支柱产业之一,汽车行业产业链长,上下游延伸至实体经济的诸多方面,是国民经济发展的中流砥柱,对经济增长有至关重要的拉动作用。2015年我国汽车产业实现工业总产值2.84万亿元,占国民经济总产值4.14%。

    2)从人口红利因素与地域限制因素层面结合来看,我国千人汽车保有量仍有一定空间。人口红利方面,2003年至2017年,汽车千人保有量从17台到156台。东部沿海地区类似于日本,已达到饱和,而中西部地区类似于美国,仍有较大增长空间。

    3)从细分行业来看,汽车零部件行业ROE普遍好于整车制造行业,但汽车行业总体盈利能力呈下降趋势。各子行业ROE同比下降,其中客车、货车跌幅较大,根据杜邦定律,由于2018Q3汽车行业净利率的降低与资产周转率的下滑,造成了净资产收益率的下行。