长沙银行2018年报点评:非息业务拉动增长,零售战略持续推进

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:邱冠华 日期:2019-03-28

投资建议:维持19-21年净利润增速预测为13.34%/13.38%/13.52%,对应EPS1.48(-0.01,因上年基数变化))/1.68/1.91元,BVPS10.26/11.65/13.22元,现价对应19/20/21年7.48/6.59/5.81倍PE,1.08/0.95/0.84倍PB。综合考虑市场风险偏好修复、长沙银行高成长性及可比次新银行估值水平,上调目标价至14.36元,对应19年1.40 倍PB,现价空间30%,增持评级。

    新的认识:非息业务拉动增长,零售战略持续推进 l 非息收入拉动增长。18A营收增速为15.0%,保持较快增长,非息业务成为拉动主力:①18A中间业务收入较17A增长44.5%,归因银行卡业务收入较17A大幅增长146%;②其他非息收入8.11亿元(去年为负),归因债券投资收益及公允价值显著上升。

    零售战略持续推进。①存贷占比双升。零售贷款占比较17A+5.5pc至34.8%,存款占比+5.1pc至30.1%。②客户规模提升,零售客户数较17A增长25.7%;③渠道持续下沉。县域覆盖率较17A+7pc至73%。

    资产质量保持平稳。①核心指标改善,不良率环比-2bp至1.29%,拨备覆盖率环比+23pc至275%;②关注率环比Q3+1.51pc至2.90%,但同期逾期贷款率仅1.51%。判断关注率上升主要源于主动收紧认定政策,提前防范风险。风险提示:经济失速下行致信用风险暴露。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 413 35 223
电子器件 389 51 242
建筑建材 372 45 196
机械行业 339 43 138
金融行业 331 26 160
化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54