长沙银行2018年报点评:非息业务拉动增长,零售战略持续推进

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:邱冠华 日期:2019-03-28

投资建议:维持19-21年净利润增速预测为13.34%/13.38%/13.52%,对应EPS1.48(-0.01,因上年基数变化))/1.68/1.91元,BVPS10.26/11.65/13.22元,现价对应19/20/21年7.48/6.59/5.81倍PE,1.08/0.95/0.84倍PB。综合考虑市场风险偏好修复、长沙银行高成长性及可比次新银行估值水平,上调目标价至14.36元,对应19年1.40 倍PB,现价空间30%,增持评级。

    新的认识:非息业务拉动增长,零售战略持续推进 l 非息收入拉动增长。18A营收增速为15.0%,保持较快增长,非息业务成为拉动主力:①18A中间业务收入较17A增长44.5%,归因银行卡业务收入较17A大幅增长146%;②其他非息收入8.11亿元(去年为负),归因债券投资收益及公允价值显著上升。

    零售战略持续推进。①存贷占比双升。零售贷款占比较17A+5.5pc至34.8%,存款占比+5.1pc至30.1%。②客户规模提升,零售客户数较17A增长25.7%;③渠道持续下沉。县域覆盖率较17A+7pc至73%。

    资产质量保持平稳。①核心指标改善,不良率环比-2bp至1.29%,拨备覆盖率环比+23pc至275%;②关注率环比Q3+1.51pc至2.90%,但同期逾期贷款率仅1.51%。判断关注率上升主要源于主动收紧认定政策,提前防范风险。风险提示:经济失速下行致信用风险暴露。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
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华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
上汽集团 27 买入 买入
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 669 84 359
汽车制造 505 37 296
电子器件 451 53 258
钢铁行业 430 29 270
化工行业 407 47 173
建筑建材 397 44 203
金融行业 386 24 185
生物制药 336 57 170
食品行业 299 22 116
房地产 295 25 221
酿酒行业 292 17 138
机械行业 285 52 129
煤炭行业 271 28 121
家电行业 256 14 156
有色金属 208 38 65
商业百货 208 32 111
酒店旅游 203 20 63