太极股份:业务结构持续优化,安可龙头有望迎来产业拐点

业务结构持续优化,智能应用转型深化:分板块收入来看,云服务业务实现营收4.67亿元,同比增长27.31%。网络安全与自主可控业务实现营收12.55亿元,同比增长47.25%。传统系统集成服务业务营收与去年基本持平,占营收的比重由2017年的58.60%下降至2018年的52.83%。经营活动产生的现金流净额68,046万元,同比增长111.85%,大幅改善。云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务和系统集成服务的毛利率分别同比增加5.99pct、2.46pct、-7.66pct和-0.67pct,综合毛利率基本持平。公司持续推进数字化服务和智能应用转型,持续加大云服务、网络安全与自主可控业务的研发投入,研发费用同比增长40.9%。年初公司成功中标国家政务服务平台(一期)工程总集成服务及核心业务系统建设,同时相继承担了教育部、农业农村部、住房和城乡建设部、交通运输部和北京市、天津市、海南省、新疆自治区等部委和地方“互联网+政务服务”平台和政务信息共享工程建设任务。2019年1月,公司与北京市石景山区政府、中国电科、东土科技、百分点等单位共同发起成立北京城市大数据研究院。企业数字化服务领域,公司重点发展工业互联网战略业务,致力打造云网端、平台服务、数据服务、智能应用和生态合作的“五位一体”架构。太极自主研发的“太极TECO工业互联网平台”已通过权威机构可信服务评估评测,并在中国华能、浙能集团、国网新源等客户进行推广,呈现出良好的应用前景。子公司慧点科技新发布法智易合同法务产品,实现企业合同管理的智能化并提供SaaS的云端接入模式,积极向服务化转型。

    政务云业务实现快速增长,用户规模大幅增加:目前太极政务云已承载近200个政务部门的业务系统运行,涉及政务服务、医疗卫生、科研教育、交通运输、公共服务、人力社保、食品监督、新闻出版等领域。北京市政务云方面,在太极云上运行的委办局增加至69家,较2017年增长7.8%,业务系统644个,较2017年增长208%,分配云主机5134台,较2017年增长88.33%。海南省政务云方面,在太极云上运行的委办局增加至43家,较2017年增长230%,业务系统140个,较2017年增长250%,分配云主机1400台,较2017年增长718%。山西省政务云方面,在政务云上运行的有45家委办局,共计180余个业务系统,分配1400余台云主机。2019年3月,公司成功中标天津市政务云,将助力天津市构建政务云运营和服务体系,为天津市各政府部门提供政务云服务。

    大安全可靠产业板块渐呈规模化发展,产业拐点有望来临:大网络安全领域,采用先进的信息技术,太极新研发鹰眼智能虹膜采集比对设备、牛蛙反无人机干扰器、蓝鲸人体采集一体机、飞豹移动指挥作战平台等系列装备,在警用装备技术创新与产品升级、警用产品市场开拓方面迎来了新的进展。自主可控领域,公司依托中国电科集团,整合资源,牵头组建中国电科安全可靠系统工程研究中心,不断完善自主可控产业体系,积极推进国产基础软硬件的集成适配和解决方案研发,联合产业内合作伙伴打造安全可靠产业生态体系。2018年3月,公司发布了太极安全可靠云平台,并配套发布测试工具集、安全可靠应用支撑平台和云上软件服务等产品,打造具有太极特色的云解决方案。2018年控股子公司人大金仓数据库业务快速发展,合同额增长超过100%,多项数据创历史新高,业务版图持续扩大,与Esri、海康威视等行业伙伴共同打造多项行业解决方案,在国家各部委、电力、金融、军工等行业领域承担重点项目超过220个,市场占有率在国产数据库中名列前茅。作为安全可控生态体系完整的公司,太极股份凭借过去业务积累的政府客户资源,在整个集成领域的市场份额有望达到20%-25%左右。随着试点的顺利推进,安可产业有望迎来放量拐点。

    拟发行可转债,加强技术创新:公司拟公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过10亿元,用于太极自主可控关键技术和产品研发及产业化、太极云计算中心和云服务体系建设、太极工业互联网服务平台建设等项目,目前发行可转债事宜已获得中国证监会受理。本次发行将进一步提高公司的盈利能力,显著提升公司核心竞争力,有助于公司健康运营,对公司未来发展具有重要战略意义。

    盈利预测与投资评级:预计公司2019-2021年净利润分别为3.82亿、5.38亿和7.55亿,EPS分别为0.92/1.30/1.82元,现价对应35/25/18倍PE,公司即将迎来转型拐点,利润有望加速释放,维持“买入”评级。

    风险提示:政务云市场进展低于预期;安全可靠市场低于预期。