万科A2018年年报点评:业绩稳定增长,发展有质有量

一、事件概述

    万科A发布2018年报,公司2018年全年实现营业收入2976.8亿元,同比增长22.6%,归属于上市公司股东净利润337.7亿元,同比增长20.4%。

    二、分析与判断

    业绩稳步增长,盈利水平持续提升

    公司2018年全年实现营业收入2976.8亿元,同比增长22.6%,归属于上市公司股东净利润337.7亿元,同比增长20.4%;销售毛利率和销售净利率为37.48%和16.55%,分别较上年提升3.38和1.23个百分点,盈利能力持续加强。2018年公司销售金额达6069.5亿元,同比增长12.3%,市场份额由17年的3.96%上升至4.05%,在24个城市的销售金额位列当地第一,行业地位凸显。

    坚持高质量投资,储备资源丰富 2018年公司新增土地储备总建筑面积4681.4万平方米,同比增长69.1%,其中72.1%位于一二线城市,投资坚持深耕一二线。截止2018年底,公司土地储备总建筑面积为9012.7万平方米,为当年销售面积的2.23倍,土储资源较为丰富,可满足未来持续发展的需求。

    多元化业务同步发展,成就美好生活服务商 万科物业实现营收98亿元,同比增长33%,连续第九年蝉联“中国物业百强企业综合实力TOP1”,在物业服务行业中保持领先。报告期内,公司长租公寓覆盖35个主要城市,累计开业超6万间,开业6个月以上平均出租率约92%;管理商业项目逾210个,总建筑面积超1300万平方米。2018年万纬物流进驻42座城市,新获取124个项目,可租赁物业的建筑面积约971万平方米,其中稳定运营项目平均出租率为96%;万科多元业务齐头并进,未来值得期待。

    三、投资建议

    万科销售与业绩稳定增长,土地储备丰富,财务状况良好,多元化业务稳健发展。预计公司19-21年EPS为4.15、5.03、6.07元,对应PE为6.8/5.6/4.6倍,公司近三年最高、最低、中位数PE分别为18.5/8.0/11.8倍,维持公司“推荐”评级。

    四、风险提示:

    房地产政策调控收紧,销售不及预期。