王府井2018年年报点评:强化运营管控,新兴业态发展加速

类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:蔡欣 日期:2019-03-26

投资要点

    事件:公司发布2018年年报,全年实现营业收入267.1亿元,同比增长2.4%;实现归母净利润12.0亿元,同比增长67.0%;扣非后实现归母净利润10.7亿元,同比增长42.0%。

    公司净利润增长主要源于利息收入增加以及利息支出减少。2018年公司的毛利率为21.2%,同比上升了0.46pp,其中主营业务(商品销售)毛利率为16.5%,同比下降0.05pp,总体来看,公司毛利率保持稳定;2018年公司期间费用率为14.1%,同比下降0.5pp,其中销售费用率和管理费用率基本持平,而财务费用率则下降了0.39pp至-0.5%,主要是计提公司债券利息导致的利息收入增加以及利息支出减少共同影响所致。

    销售增速和交易增速放缓。

    (1)分业态看,百货/购物中心依旧是公司主要业态类型,占公司营收比重超过80%,受经济环境影响,2018年百货/购物中心营收同比-0.1%。奥特莱斯实现营收36.1亿元,同比增长8.5%,较快增长,逐步成为公司业绩平台增长的重要驱动力。

    (2)分品类看,整体来看化妆及运动品类增幅分别为14%及10%。在百货业态中,女装,化妆,男装,珠宝和鞋帽在总销售中占比达到65%;在奥特莱斯业态中,女装,运动,男装和箱包类别在总销售中占比达到94%。

    (3)分区域看,公司在西南和西北地区收入增幅较好,增速分别为4.1%、2.8%;东北地区受新增门店和次新店影响,实现营收8.2亿元,同比增长18.7%,收入增幅较高。

    深化业态转型调整,加快发展布局。

    (1)提升业态优势,百货业态进一步延展经营范围,增加购物中心功能,引进奥莱元素;奥莱业态抓住窗口期,加快发展,创新业态模式。2018年公司与首航合作成立合资公司,年内首个王府井首航超市开业。

    (2)落实国家发展战略项目,主动融入“一带一路”,积极拓展昆明、西宁市场,在两个重点城市签署了奥莱和购物中心项目,同时加快沈阳奥莱的扩建。2018年长春奥莱Mall开业,进一步巩固了公司的效益平台。

    盈利预测与评级。预计2019-2021年营收增速分别为10.6%、8.7%、6.4%,归母净利润分别为15.5亿元、19.4亿元、23.7亿元,EPS分别为1.99元、2.50元、3.05元,对应PE分别为9/7/6倍,维持“增持”评级。

    风险提示:宏观经济风险,行业竞争风险,管理运营风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600859 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
苏州银行 持有 -- 研报
华正新材 中性 -- 研报
汇顶科技 中性 -- 研报
长电科技 中性 -- 研报
精测电子 中性 -- 研报
深南电路 中性 -- 研报
北方华创 中性 -- 研报
顺络电子 中性 -- 研报
京东方A 中性 -- 研报
今世缘 买入 -- 研报
山西汾酒 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
苏州银行 0 0 研报
北方华创 1.31 0.94 研报
精测电子 0 0 研报
顺络电子 0.55 0.41 研报
长电科技 0.20 0.20 研报
京东方A -0.05 -0.03 研报
山西汾酒 1.85 1.75 研报
华正新材 0 0 研报
深南电路 0 0 研报
汇顶科技 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 33 持有 持有
贵州茅台 31 持有 中性
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 持有
伊利股份 30 持有 中性
中信证券 29 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 中性
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 中性
中顺洁柔 27 持有 中性
当升科技 27 持有 中性
美的集团 26 持有 买入
五粮液 24 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 612 86 313
汽车制造 560 36 315
金融行业 496 28 217
建筑建材 460 52 214
电子器件 419 55 241
钢铁行业 404 28 176
化工行业 394 61 111
生物制药 364 51 181
机械行业 345 41 132
家电行业 319 12 134
房地产 301 30 214
煤炭行业 288 24 110
酿酒行业 280 16 108
电力行业 240 31 74
交通运输 231 26 119
服装鞋类 226 20 119
农林牧渔 202 23 80