太极股份:收入结构改善,但转型期投入仍大

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2019-03-26

公告:公司公告2018年报,营业收入60.16亿元,同比增长13.52%;归母净利润3.16亿元,同比增长8.29%;扣非归母净利润2.45亿元,同比减少2.68%。转型期投入仍大,业绩整体符合预期。

    2018收入增长13.52%,云与网安是两大驱动力,收入结构验证转型方向。云服务业务实现增长27.31%,大安全业务实现增长47.25%,两项业务发展表现突出,业绩贡献率不断提升(收入占比分别从6.92%和16.08%增加至7.77%和20.85%),传统系统集成服务业务收入实现增长2.35%,与去年基本持平。收入结构改善,验证转型方向。

    Q4安可试点项目进展超预期,试点项目毛利率低为影响整体毛利率关键原因(整体毛利率由22.02%上升为22.22%)。公司在安可板块,除系统集成业务外,专注:1)国产基础软硬件的集成适配和解决方案研发,联合产业内合作伙伴打造安全可靠产业生态体系;

    2)核心产品人大金仓等研发。2018Q4安可试点项目进度超预期,但试点项目毛利率平淡,为影响Q4及全年毛利率关键原因,佐证为前三季度毛利率改善3.66%,Q4毛利率下滑7.69%。

    转型期研发投入加大是影响利润增速原因。公司战略方向完全锁定到了数字化服务上,会进一步聚焦政府、信息安全、大型央企等行业,但转型期投入仍大影响短期利润增速表现。

    未来分为4个方面:1)最核心的是行业智能应用与数字服务,把原来面向行业的解决方案升级到基于数字的智能应用;2)面向政府提供私有云服务;3)大安全方向(含自主可控);4)毛利偏低的系统集成业务(占比逐步降低)。大安全项目进度良好,订单增速符合预期。

    2018年管理层年轻化,央企平台,民营活力优势逐步体现。公司18年10月-12月做了比较大的团队调整,70后管理层上任(自主可控核心产品人大金仓数据新任总经理为80后),未来太极依托电科央企平台获取订单优势仍将持续(2018H1新签订单同比增长127%,订单周期较长,2019/2020年逐步确定)。太极新总裁民营出身,未来太极股份民营活力优势也将逐步体现。

    维持2019-2020年盈利预测,新增2021年盈利预测,维持“买入”评级。切入更大市场空间的政务云、大数据、大安全等方向,转型期投入较大。综上,维持2019-2020年盈利预测,新增2021年盈利预测,预计2019-2021年营业收入为68.26亿元、80.56亿元、98.87亿元,归母净利润为3.85亿元、4.71亿元、5.87亿元。维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002368 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
养元饮品 0 0 研报
桃李面包 0 0 研报
大北农 1.23 0.96 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
长安汽车 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
中信证券 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入
保利地产 24 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50