中国巨石2018年报点评:高质量踏上全球成长之路

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛 日期:2019-03-26

本报告导读:

    公司2018年业绩符合预期,产能扩张引领行业,高端产品占比进一步提升。而公司玻纤纱均价整体维稳,行业价格趋向分化。公司美国线投产在即,伟大之路刚刚开启。

    投资要点:

    维持增持评级。报告期内公司实现收入100.32亿元,同增15.96%,归母净利23.74亿元,同增10.43%,扣非后归母净利23.96亿元,同增14.55%,符合预期。受2018年玻纤产能集中释放影响,下调公司2019-21年EPS 至0.74(-0.13)、0.84(-0.18)、0.96元,分别同增10%、13%、15%,考虑到公司产品结构不断优化及全球化进程的加深,维持目标价18.4元。

    产能扩张引领行业,销量增长显著,高端产品占比进一步提升。Q4单季度玻纤及制品销量约37万吨,同比下滑约2%,环比下降约2万吨。我们判断主要受17Q4涨价预期下经销商囤货带来的高基数影响,而四季度为传统淡季,环比销量下降实为常态。全年看公司总产能扩至172万吨,较17年增加38万吨,且新增产能皆为高端,产品结构持续优化。玻纤纱及制品全年销量约157万吨,同增约12万吨,销量增长显著。

    公司玻纤纱均价整体维稳,行业价格趋向分化。巨石高端产品占比超60%,粗纱及电子纱降价对巨石影响有限,测算18年巨石玻纤均价提涨约2%,公司四季度均价环比三季度基本维持稳态。我们认为2019年各玻纤企业间分化将更为明显,巨石与低端产能禀赋企业盈利将进一步拉开差距。

    美国线投产在即,中国优秀制造业出海之领航者,伟大之路刚刚开启。预计公司美国8万吨产线将于2019年4月初点火投产,我们判断实际产能或提升至10万吨,公司海外布局愈发明朗。我们认为公司已奏响全球化的进行曲,有望走出类似福耀玻璃的全球份额不断提升的伟大之路。

    风险提示:全球宏观经济大幅下滑、公司美国工厂盈利不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 413 35 223
电子器件 389 51 242
建筑建材 372 45 196
机械行业 339 43 138
金融行业 331 26 160
化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54