全志科技:下游智能硬件加速放量,公司发展将再上新台阶

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易 日期:2019-03-26

2018业绩符合预期,维持目标价31.68元,维持“增持”评级。公司2018年营收13.65亿元,同比增长13.63%,归母净利润1.18亿元,符合业绩快报预期。2018Q4单季归母净利润-2675.36万元,同比-326.11%,环比-138.37%。维持公司2019-2020年盈利预测:营收分别为16.22、19.92亿元,归母净利润2.10、2.87亿元,对应EPS 0.63、0.87元。新增2021年盈利预测:营收20.58亿元,归母净利润3.08亿元,对应EPS 0.93元,维持目标价31.68元,维持“增持”评级。

    2018全年收入稳定增长,三费费率持续下降。受计提商誉及年终奖费用增加的影响,Q4单季净利润为负(-2675.36万元),同比-326.11%,环比-138.37%,主要原因是Q4计提2300万商誉影响。公司全年三费费率为26.22%(含研发费用),同比下降14.52pct,主要是公司收入增长,费用率下降,同时公司人员优化,费用有所降低。

    2019Q1业绩预告超市场预期,看好其长期成长性。公司2019Q1业绩预告称,2019Q1归母净利润1500-2500万元,超市场预期(市场预期Q1净利润为0,去年同期为-1290万元)。Q1超市场预期主要是两方面:①汇兑损失比去年同期减少3000万左右支出;②公司人员优化,三费费用总额较去年同期下降约20%左右。公司作为国内SoC芯片细分龙头,随着下游智能音箱、儿童机器人、智能家居等渗透率不断加速,公司将再上新台阶,看好其成长前景。

    催化剂:中美贸易摩擦缓解,国内品牌厂商智能家居发布新产品

    风险提示:下游智能硬件需求不足

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