八一钢铁:疆内基建发力有待观察

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧,赖福洋,邓轲 日期:2019-03-26

业绩概要:公司今日发布2018年年度报告,全年实现营业收入201.1亿元,同比增长20.0%;实现归属上市公司股东净利润7.0亿元,同比降低40.0%。全年EPS为0.46元,单季度EPS分别为0.09元、0.05元、0.24元和0.08元;

    吨钢数据:2018年公司粗钢、钢材产量分别为561万吨、523万吨,同比分别增长8.7%、6.1%。结合年报数据折算吨钢售价3481元/吨,吨钢成本3015元/吨,吨钢毛利466元/吨,同比分别增加294元/吨、280元/吨和14元/吨;

    疆内基建下滑叠加环保因素导致盈利回落:2018年财政政策偏紧背景下,国内基础设施建设投资增速下滑明显,其中新疆作为西部区域重省,受制于封闭的地域环境受影响程度更甚。受清查PPP项目影响,全年疆内固定资产投资大幅下降25.2%,钢材需求收到较大抑制。下半年政府宏观调控政策趋于放松,工程项目开工有所好转。但年内大部分时间,新疆螺纹钢价格显著低于内地,疆内供需环境恶化明显。结合公司层面数据,一季度公司建材产销率异常性的跌落至69%,其后单季度产销率逐步回归至正常水平。疆内过剩钢材被逼外流,报告期内公司疆外营收占比达到37.1%,创2009年以来最高值。从财务数据来看,2018年销售费用同比大幅增长87.9%,主要由于公司加大疆外销售,运价运量同比增加所致;所得税方面,由于可抵扣亏损已减计完,下半年开始所得税缴纳恢复正常水平;考虑到存货跌价等因素,计提资产减值准备将减少年度归母净利润3603万元。另外,受环保限产影响,多处矿山停产导致铁矿石、焦煤等原材料价格居高不下,成本压力抬升,也一定程度侵蚀了利润;

    基建发力有待观察:今年以来逆周期调控政策频发推出,政府通过基建投资稳增长意愿强烈,信用环境和资金面改善迹象渐明,近期新疆建设项目有复苏迹象,后期疆内钢铁需求存在反弹可能性。另外,公司持续深化产品结构调整,2018年板、型、优产品占总销量的比例从2017年的59%提高到68%,有助于减少建筑行业周期波动对公司盈利的影响。随着环保限产政策的减弱,原料端供给收缩导致的成本圧力预计将有所缓解。2018年7.月3日公司发布公告,决定自筹资金2.87亿元,投资建设炼铁能源4项环保项目,以应对新的环保要求,有利于公司长远发展;

    投资建议:公司作为疆内钢铁龙头企业,2018年受基建投资回落以及环保因素拖累,盈利有所下滑。随着财政政策转向积极,疆内基建投资逐步企稳,后续疆内钢铁需求存在反弹可能性。同时公司近期加大环保投入,有利于环保新形态下的长远发展。预计公司2019-2021年EPS分别为0.13元、0.26元和0.37元,对应PE分别为38X、19X和13X,维持“增持”评级;

    风险提示:基建投资复苏低于预期,环保政策风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600581 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
伊利股份 30 持有 买入
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入
五粮液 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61