恒华科技:119q1业绩预告低于预期,泛在电力

本报告导读:

    虽然19Q1净利同比减少0%-20%,低于预期。但公司的能源生态建设渐显成效,预计将受益泛在电力物联网建设。维持“增持”评级,上调目标价为31.00元。

    投资要点:

    19Q1业绩预告低于预期,维持“增持”评级,上调目标价为31.00元。公司2018年实现营收11.84亿元,增长38.4%,实现归母净利2.72亿元,增长41.3%。2019Q1归母净利791-988万元,同比减少0%-20%。公司能源生态建设渐显成效,预计将受益泛在电力物联网建设。下调2019-2021年营收预测分别为15.27(-0.85,-5.3%)、19.26(-2.10,-9.8%)、23.60亿元,下调净利润预测为3.51(-0.13,-3.6%)、4.43(-0.42,-8.7%)、5.43亿元,对应EPS为0.87(-0.04,-4.4%)、1.10(-0.11,-9.1%)、1.35元。考虑到泛在电力物联网建设的兴起,上调目标价为31.00元,对应2019年PE36X,维持“增持”评级。

    2018年配售电业务增长迅猛,交通、水利等战略地位开始凸显。公司2018年设计、基建、配售电板块分别实现营收4.79亿、2.53亿、3.97亿元,分别增长2%、20%、167%。此外交通、水利等其他业务实现营收4959万元,同比增长136%。随着电力三维设计的渗透,设计板块的增长未来会有所回暖。电改的推进预计仍将推动公司配售电业务的快速发展。此外,交通、水利等营收也开始上量,未来有望成为恒华科技的又一增长点。

    公司能源互联生态渐成,未来或受益泛在电力物联网建设。公司能源生态渐成,行业地位逐步凸显。未来随着国网推动泛在电力物联网建设,公司凭借在设计、基建、能源管理以及在产业聚合方面积累的资源,有望在新一轮发展大潮中占据有利地位。

    催化剂:国家出台电改新政策、签订配网建设大单。

    核心风险:互联网云服务转型进展不利、配售电业务开拓不及预期。