军工行业周报(第58期):关注改革预期以及一季报业绩较好标的

当前观点:我们认为混改是军工板块的核心逻辑之一,建议关注具备一定安全边际且存在改革预期的标的。此外建议关注一季报业绩较好的标的。

    整体军工板块市场回顾:上周(计算区间为2019年3月15日收盘至2019年3月22日收盘,下同)上证综指上涨2.73%,深证成指上涨3.44%,创业板指上涨1.88%,中证军工指数上涨3.02%,我们的样本军工股整体上涨4.17%。具体个股方面,上周涨幅最多的五个标的分别为中船科技(涨20.42%)、航新科技(涨12.71%)、奥普光电(涨10.24%)、凌云股份(涨9.85%)、中航高科(涨9.57%);上周跌幅最多的五个标的分别为卫士通(跌3.05%)、航发科技(跌1.93%)、中航光电(跌1.47%)、火炬电子(跌1.31%)、中航电子(跌0.95%)。

    航空板块市场回顾:(1)表现方面,截至上周五,航空工业集团与中国航发集团下属上市公司整体上涨3.60%(均值,下同),样本股中涨幅较多的标的分别为中航高科(涨9.57%)、中航机电(涨9.44%)、洪都航空(涨8.76%),有四个标的出现下跌,分别为航发科技(跌1.93%)、中航光电(跌1.47%)、中航电子(跌0.95%)和宝胜股份(跌0.87%)。(2)估值方面,目前所有公司对应PE(ttm)=42.07X(若剔除负值的航发科技,则为54.53X),对应PE(2019E)=46.59X(Wind一致预期,下同)。其中主机厂标的对应PE(ttm)=69.61X,对应PE(2019E)=56.37X;分系统标的对应PE(ttm)=47.82X,对应PE(2019E)=39.29X;上游原材料、元器件、零部件标的对应PE(ttm)=20.83X(若剔除负值的航发科技,则为46.49X),对应PE(2019E)=50.95X(剔除无数据的航发科技、宝胜股份,其中中航光电、中航电测分别对应28.35X和31.18X)。

    舰船板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周舰船板块上市公司整体上涨5.63%,样本股中涨幅较多的标的分别为中船科技(涨20.42%)、*ST船舶(涨8.67%)、瑞特股份(涨5.66%),没有标的出现下跌。(2)估值方面,整体PE(ttm)=143.49X(剔除负值的湘电股份与中船防务),PE(2019E)=53.88X(剔除无数据的湘电股份),其中估值最低的标的为中国动力、中国应急与瑞特股份,分别对应PE(ttm)=30.20X、35.25X、41.25X,对应PE(2019E)=24.52X、29.00X、31.33X;估值最高的标的为中船科技、中国重工和久之洋,分别对应PE(ttm)=641.07X、106.08X、95.52X,对应PE(2019E)=92.18X、88.52X、49.45X。

    国防信息化板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周军工信息化上市公司整体上涨3.98%,航新科技、四创电子、杰赛科技涨幅最大,涨幅分别为12.71%、8.89%、6.28%,金信诺、火炬电子、卫士通跌幅最大,跌幅分别为-0.44%、-1.31%、-3.05%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=52.99X(剔除估值过高和负值的杰赛科技、卫士通、国睿科技、景嘉微和天和防务),PE(2019E)=29.37X(再剔除无数据的晨曦航空),其中估值较低的标的为振华科技和火炬电子,分别对应PE(ttm)=32.68X和29.44X,对应PE(2019E)=26.58X和20.54X;估值较高的标的为航新科技和雷科防务,分别对应PE(ttm)=99.00X和62.65X,对应PE(2019E)=32.28X和43.15X。

    航天板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周航天科技集团和航天科工集团控股军工上市公司及部分民参军上市公司整体上涨3.64%,其中奥普光电涨幅最大,上涨10.24%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=54.58X(剔除估值过高的标的振芯科技、航天长峰、奥普光电和估值为负值的标的航天晨光),PE(2019E)=38.77X(剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电和估值过高的标的振芯科技、航天长峰),其中估值较低的标的为航天电子和航天电器,分别对应PE(ttm)=35.30X和33.36X,对应PE(2019E)=27.60X和26.69X;估值较高的标的为中国卫星和欧比特,分别对应PE(ttm)=74.12X和66.75X,对应PE(2019E)=63.54X和35.75X。

    兵器板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周兵工集团控股军工上市公司及部分民参军上市公司整体上涨4.63%,其中凌云股份涨幅最大,上涨9.85%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=44.70X(剔除估值过高的标的北方导航和估值为负值的标的银河电子),PE(2019E)=28.68X(剔除无数据的中兵红箭、精准信息和北方导航),其中估值最低的标的为凌云股份,对应PE(ttm)=20.06X,PE(2019E)=14.92X;估值最高的标的为光电股份,对应PE(ttm)=92.69X,PE(2019E)=49.00X。

    周建议关注:(1)四创电子;(2)中国卫星;(3)中航高科;(4)湘电股份;(5)中航沈飞

    风险提示:(1)混改进度不及预期;(2)市场需求波动。