恒华科技年报点评报告:业绩符合预期,2019年经营目标归母净利润同比增长30%~50%

事件:3月21日晚公司公告:(1)2018年年报:营收11.84亿元,YOY38.35%;归母净利润2.72亿元,YOY41.30%;(2)2019年一季报预告:归母净利润同比减少0%-20%,盈利:790.66万元-988.33万元。

    2018年年报业绩符合预期;将摊销的股权激励费用加回(还原)后的归母净利润内生增速为53.68%

    收入增速拆分方式一:(1)配售电板块:营收3.97亿元,YOY166.56%,占比33.51%。(2)基建管理版块:营收2.53亿元,YOY19.65%,占比21.35%。(3)电网设计版块:营收4.79亿元,YOY2.08%,占比40.48%,(4)交通、水利行业业务:营收4,959.23万元,YOY136.10%,占比4.19%(5)海外业务:营收546.63万元,YOY7.41%,占比0.46%。

    收入增速拆分方式二:(1)软件服务511,289,812.44元,占比43.19%,YOY4.40%;(2)技术服务189,618,107.50元,占比16.02%,YOY24.32%;(3)软件销售46,420,026.30元,占比3.93%,YOY33.26%;(4)硬件销售115,419,808.99元,占比9.75%,YOY1814.62%;(5)建造合同321,174,392.73元,占比27.13%,YOY86.05%。

    2018年现金流相比2017年有所改善。经营活动产生的现金流量净额2018年为-3413.17万元,2017年为-4012.80万元。

    三费管控良好,2018年研发投入占营收比重7.97%,研发成果显著

    业务的互联网转型持续深化,云服务平台产品体系不断完善

    电改持续推进,公司参股的三家配售电公司已开展售电、综合能源规划等相关业务并产生部分收益

    2019年总体经营目标:力争实现归属于上市公司股东的净利润较2018年度增长30%-50%。

    投资建议:预计公司2019-2021年净利润分别为3.82亿元、5.46亿元、7.61亿元。考虑到公司年报披露拟每10股及转增5股的尚未实施,EPS暂时保持不变,预计2019-2021年EPS分别为0.95元、1.36元、1.89元。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:电改、业务进展不及预期风险,业绩不及预期风险,竞争加剧