银龙股份:18年经营质量显著提高,19年有望受益基建发力

公司是国内预应力钢材的龙头,在成本控制和质量稳定性方面有着较强的竞争力。作为高铁轨道板标准制定者之一,也有着较强的竞争力。2018年公司实现收入23.38亿,归母净利润1.5亿均创下近年来的最好成绩,特别是经营现金流2.69亿更是创下上市以来的最好水平,整体经营质量有了显著提高。2019年受益于基建投资企稳反弹和公司有新增产能,预计公司19年预应力钢材将有一定程度量的扩张。高铁轨道板业务,在铁路总投资稳定的背景下,面临着公司在高铁轨道板市场渗透率提升,因生产设备实现从一次性使用升级为可重复使用减少生产设备的折旧率,以及公司开发的高铁轨道板生产管理软件已实现外部订单从而提升营收的三重利好。

    我们预计公司2019年到2021年有望实现收入25.22亿元、26.96亿元和28.39元;实现归母净利润2.04亿、2.06亿和2.27亿,对应的每股EPS为0.24元、0.24元和0.27元。考虑到公司长期受益于基建和雄安新区建设,再加上2019年业绩增长的确定性,按其19年盈利30倍PE估值,首次给予增持评级,目标价7.2元。