南钢股份:业绩再创佳绩,后期有望持续稳定

市场供需明显好转公司业绩创历史最佳

    公司钢材产品包括宽中厚板(卷)、棒材、线材、带钢、型钢五大类,其中中厚板产能480万吨,长材(棒材+线材)产能460万吨,产量占比分别占51%、41%,为公司的主打产品。2018年以来,中厚板及长材市场持续回暖。根据钢联数据显示,2018年螺纹钢HEB40020mm及普碳钢板20mm全国均价分别为4277元/吨、4245元/吨,价格同比增长12%、7%。报告期内,公司粗钢产量1,005.01万吨,同比增长2.04%;钢材产量为917.15万吨,同比增长4.43%。公司全面完成年度生产经营目标,且得益于钢材价格持续回暖,经营业绩再创历史最好水平。

    经营指标持续优化内生竞争力显著提高

    通过优化资源配置、事业部协同,提升企业运行效率,进一步控制成本,2018年,公司全年实现成本削减11亿元。根据公司财务数据,公司2015-2018年三项费用率分别为10.0%、8.2%、5.6%、4.4%;资产负债率分别为82.6%、80.2%、58.8%、51.9%。公司经营指标持续优化,尤其是资产负债率的下降大大降低了公司的财务费用。得益于此,公司的销售净利率由2016年的1.47%扩大至当前10.86%。公司内生竞争力显著提高,后期仍有优化空间。

    公司生产品种具有竞争优势后期盈利有望持续维持“买入”评级

    公司主要品种为中厚板及长材,截至2018年12月,公司新承接船舶订单为3667万载重吨,同比增长8.72%。由于造船周期通常为1-2年,中厚板需求有望持续;而得益于国家对于基建项目的投资拉动,长材需求同样有望保持。伴随行业去产能结束,供给端较为稳定,公司整体利润趋稳,后期盈利有望保持,因此我们将公司2019-2020年EPS由1.39元/股、1.55元/股调整为0.97元/股、0.98元/股,预计公司2021年EPS为1.02元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济转弱,中厚板需求不及预期及公司自身经营出现变化等。