房地产行业月报:多项行业指标下滑,板块相对估值回升

宏观形势

    经济景气和通胀回落,外贸形势下行:2月M2同比增8.00%,增速比1月回落0.4个百分点;CPI同比增1.50%,增速比1月回落0.2个百分点;美元兑人民币汇价期末6.6901;PMI为49.2%,增速比1月回落0.3个百分点;进出口额同比降13.8%,比1月降17.9个百分点;顺差41.2亿美元。

    行业形势

    1-2月一二线城市土地成交面积同比增速继续回落:1-2月一二线土地累计成交0.86亿平,同比减少18.6%,比1月降17.2个百分点,当月成交土地0.26亿平,环比减少55.9%。

    1-2月开发商结余资金增速继续回落:1-2月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.24万亿元,同比降5.70%,比1月降4.50个百分点。

    地产A股对H股溢价:3月20日,龙头地产A股19年PE动态11.8倍,较龙头H股PE溢价5.12%。

    1-2月开工增速继续回落,销售和购地负增长;1-2月新开工和销售增速同向变动且增速差缩小:1-2月购地、销售和新开工分别累计同比-34.1%、-3.60%、6.00%。

    投资建议

    我们认为,行业面临调控压力。3月20日,房地产板块估值(PE-TTM)为11.5倍,相对沪深300指数估值(PE-TTM)的折价率为8.62%。行业相对估值较前期回升。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。