涪陵榨菜2018年年报点评:持续扩充品类和下沉渠道

类别:公司研究 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅 日期:2019-03-22

事件:公司发布了2018年年报。2018年实现营业总收入19.14亿元,同比增长25.92%;实现归母净利润6.62亿元,同比增长59.78%,业绩符合预期。公司拟每10股派现2.6元(含税)。

    点评:

    全年业绩保持快增。2018Q4公司实现营业总收入和归母净利润分别为3.69亿元和1.39亿元,分别同比增长25.86%和25.66%,营收增速环比有所回升。分业务来看,榨菜实现营业收入16.28亿元,同比增长26.76%,营收占比达到85%;其他开胃菜实现营业收入1.34亿元,同比增长25.93%,营收占比达到7%;泡菜实现营业收入1.47亿元,同比增长19.31%,营收占比达到7.7%。2018年销量14.44万吨,同比增长10.65%;产量14.44万吨,同比增长6.12%。

    盈利能力持续提高。公司2018年毛利率同比提高7.54个百分点至55.76%,其中榨菜毛利率同比提高8.65个百分点至57.44%,毛利率上升主要得益于原料成本下降及提价;期间费用率同比上升0.14个百分点至17.6%,其中销售费用率同比提高0.22个百分点至14.66%,管理费用率同比下降0.05个百分点至14.66%,财务费用率同比下降0.03个百分点至-0.18%。受毛利率提高拉动,净利率同比提高7.33个百分点至34.57%。 持续扩品类和下沉渠道。2018年,新开发小脆口榨菜(量贩)、泡萝卜、泡白菜、泡竹笋、发酵泡菜等4支新产品;对乌江新一代鲜脆菜丝、脆口榨菜、脆口萝卜、古坛榨菜、清淡榨菜、瓶装下饭菜、袋装下饭菜及瓶装下菜泡菜等23支产品进行了优化。未来将聚焦于榨菜、泡菜和酱类。渠道方面,目前公司渠道主要覆盖一二线主要市场,未来持续做透一二线市场并加大向三四线及以下市场下沉。

    维持推荐评级。预计公司2019-2020年EPS分别为0.99元和1.17元,对应PE分别为29倍和24倍。公司是榨菜龙头,持续丰富产品品类和渠道下沉,业绩有望稳增。

    风险提示:食品安全风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002507 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
瑞茂通 0 0.45 研报
中国神华 2.16 2.22 研报
潞安环能 2.03 1.46 研报
兖州煤业 1.86 1.30 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 42 买入 买入
贵州茅台 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
伊利股份 32 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 买入
伊利股份 27 持有 买入
中顺洁柔 27 持有 买入
完美世界 27 持有 持有
保利地产 26 买入 买入
上汽集团 26 买入 买入
通威股份 26 买入 持有
新宙邦 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 559 78 305
汽车制造 432 35 247
电子器件 423 50 242
建筑建材 414 44 212
金融行业 403 23 189
化工行业 387 48 153
钢铁行业 368 28 216
酿酒行业 338 17 166
生物制药 316 49 167
食品行业 313 23 127
机械行业 280 45 127
房地产 264 23 206
煤炭行业 254 27 110
家电行业 235 13 145
酒店旅游 210 20 55
商业百货 191 26 110
交通运输 177 23 89