香飘飘:春季水头大战陆续启动,果汁茶放量在即

事件:春节过后公司各个大区陆续启动“果汁茶”水头大战,为旺季销售蓄能造势。我们对部分渠道进行调研,反馈终端动销情况良好。

    “果汁茶”水头大战全面启动,聚焦“百城万店”,打造果汁茶势能。春季过后,公司在全国各个大区陆续启动水头大战。水头大战的重心主要在线下布局+线上宣传两个方面:1、线下布局,重点打造“百城万店”:1)聚焦百城。公司集中资源在全国重点打造100个核心城市推广果汁茶(选址考虑经济水平、学校分布等因素),透过核心城市势能,辐射并带动其他城市的销售发展。2)打造万店。在完成有效网点的全面铺货同时,公司计划打造一万家高势能门店(传统门店的精装升级),通过生动化陈列和品牌宣传为果汁茶造势,树立品牌标杆。3)全面抢占高校、初高中、景区、商圈写字楼等核心通路。学生作为果汁茶的主力消费群体,校园通路是公司重中之重,必须做到全面覆盖,配合相应推广活动;景区和商圈写字楼人流量大,通过铺货和楼宇广告投放来提升果汁茶的消费者认知度。2、线上宣传,海陆空全方位造势:1)主流APP:QQ音乐线上宣传,针对潮流青年;超级课程表、作业帮等APP精准打击学生群体;2)热剧植入:如《知否知否》口播、《青春的花路》植入等;3)全新代言人:当红流量小生代言,更贴近主流消费群体;3)自媒体宣传:通过微信、微博、抖音、小红书等自媒体平台发布内容,制造热门流量。目前水头大战如火如荼开展,为4月后的果汁茶旺季销售蓄能造势。

    动销反馈良好,渠道货源紧张,在手订单充足,持续放量可待。1、渠道调研反馈果汁茶Q1动销情况良好,虽未到消费旺季,但仍能有效走量,相比较竞品处于较好水平。2月末学生开学后销量明显加速。经销商反馈渠道货源紧张,库存较轻,而由于产能受限,果汁茶呈现供不应求状态。2、公司湖州工厂产线技改耽误部分产能,江门工厂2月投产仍处于产能爬坡期,目前仍未能达到最佳生产状态,预计5月份产能达到较好状态,满足旺季放量所需。目前公司在手订单充足,渠道需求旺盛,果汁茶持续放量可待,预计Q1果汁茶销售量在450-500万箱左右,旺季销量单月有望超300万箱,全年销量有望超市场预期。

    果汁茶放量逻辑进入数据验证期,重视第一阶段的投资机会。历史证明新品的爆发能够有效带动公司业绩和市值的提升,果汁茶放量将是香飘飘最核心的上涨逻辑。果汁茶的产品属性、公司渠道和产能能够支持数十亿的规模体量,以目前的态势看,果汁茶成长为超级大单品概率大。对应投资机会,新品爆发初期对业绩和估值的影响弹性最大,投资新品处于放量初期公司将获得比较明显的超额收益,而香飘飘果汁茶目前正处于放量初期,逻辑即将进入数据验证期,当市场预期从分歧到一致,将有较好市场表现,务必重视第一阶段投资机会。

    盈利预测与评级。预计2018-2020年收入复合增速24%,净利润复合增速接近20%。考虑到爆款产品放量对估值的抬升作用明显,给予公司估值溢价,继续维持“买入”评级。

    风险提示:果汁茶销售或不及预期;产能释放节奏或不及预期。