贵广网络深度报告:智慧广电标兵

贵州省内广播电视网络的建设运营主体

    公司是贵州文化产业唯一上市平台,近年来收入结构不断优化,拓展了宽带、智慧广电等新业务,传统业务用户数持续稳定增长。公司正着力打造“一云、双网、三用”的智慧广电新体系:依托广电全光网和广电智能终端进村入户的优势,重点推广“2B”、“2G”业务,开发推出雪亮工程、智慧旅游、远程医疗、党员干部学习大讲堂、全省电子集抄集采等智慧广电新业务。

    网络资源覆盖省内领先,基础业务稳定成长

    1)通过广电云“村村通”、“户户用”项目,率先实现省、市、县、乡、村五级广电光缆全程全网覆盖,在全国有线电视用户数下滑的情况下实现用户规模逆势增长;2)推进有线无线、宽带窄带融合网协同覆盖。建有全国最大一张LoRa窄带物联网网络,煤气采抄商用项目已落地。

    一网多用,智慧广电业务进展迅猛

    作为智慧广电建设的排头兵(全国第一个综合实验区花落贵州),公司秉承一云、双网、三用的发展思路(一云:广电云;双网:有线无线、宽带窄带融合网;三用:民用、商用、政用),着力拓展农村安防、智慧城市(雪亮工程)、窄带物联网(煤气采抄)、智慧旅游(平塘县“天眼”综合信息平台)等多种应用。5G及高清视频时代,广电系有望把握政策机遇,迎来更大成长空间。

    投资建议:首次覆盖给予“买入”评级

    我们预计在增量收入开始体现、折旧摊销趋于稳定的情况下,2019/2020年归母净利润为3.5/4.7亿元,对应EPS0.34/0.45元,当前股价对应同期PE31/23倍;我们认为在公司一网多用的智慧广电战略推动及5G及高清视频利好政策下,公司有望迎来良好发展空间,首次覆盖予以“买入”评级。

    风险提示

    基础广电光缆铺设进度不及预期,有线电视用户规模增长不及预期,智慧广电项目落地情况不及预期,估值风险,盈利预测的风险等。