公用事业与环保行业周报:这里有些“洼地”

一周复盘:

    本周上证综指上涨1.75%,创业板指上涨0.49%。公用事业板块上涨1.82%, 在28 个SW 一级板块中排名倒数第9。细分子板块中,电力板块上涨0.80%, 燃气板块上涨7.34%,环保工程及服务板块上涨1.85%,水务板块上涨4.13%。

    电力行业投资策略:

    2019 年初以来,影响电力股的基本面和市场情绪面都发生了较大变化。连续发生的重大矿难致使煤炭供应形势及煤价预期都受到了一定影响,进而影响到火电行业基本面向上的市场预期(基本面向上的事实不会改变,但其进程、幅度受到一定影响)。此外,金融被定位为国家核心竞争力、中美贸易谈判曙光初现、融资环境有所改善等因素,明显提升了市场风险偏好,导致目前电力行业(包括水电、火电)的相对吸引力较2018 年有所下降。

    3 月15 日,国投电力与川投能源分别发布了长江电力及其一致行动人的增持公告。近期,长江电力及其一致行动人合计持有的国投电力、川投能源股份比例均由5%提升至10%。产业资本对电力股价值的认可,与2019 年二级市场风险偏好提升导致的电力股相对收益疲弱,形成了鲜明对比。我们认为,综合估值、景气度方向和近一个季度的相对涨幅来看,电力板块具备了行业轮动所需要的“洼地”特征。 我们建议在电力板块中积极寻找具有基本面支撑且具备改革、重组预期的二、三线标的进行配置,并积极布局行业板块轮动带来的一线标的补涨机会。 重点推荐:长源电力、京能电力。

    燃气行业投资策略:

    中石油董事长王宜林在两会期间表示:1. 中石油/中石化/中海油等国有大型油气企业的管道资产将被剥离重组,实现管输销售分开;拟引入社会资本,推进油气管网运营机制改革,保障公平接入;2.中国石油组织编制了《2019-2025 年国内勘探与生产加快发展规划方案》,2019-2025 年每年安排50 亿元,增加页岩气产量。2020/2025 年页岩气产量力争达到120/240 亿立方米;对致密气相关指标,2020 年产量调增到320 亿立方米,2025 年达到350 亿立方米。

    我们认为,2019 年依然需要重视燃气板块的投资机会:1. 中美贸易摩擦可能带来能源尤其是LNG 进口量的提升;2. 俄罗斯管道天然气于2019 年底有望提前通气;3. 油气体制改革、管网分离,石油天然气管道公司即将成立。

    以上三个重点事件将使我国天然气保供能力和天然气价改市场化进一步提升: 量的层面,“以气定改”的指引下,改气进程将有进一步边际改善的预期;价的层面,市场化机制将更为成熟,不至于出现旺季价格飙升现象;同时,事件性因素将带来管网资产价值重估预期,提升板块热度。此外,此前市场较为担心接驳费取消的问题,我们认为在燃气管网体量不足的情况下,短、中期全面取消接驳费并不现实,需因地制宜,因此市场不必给予过度悲观预期。

    重点推荐:深圳燃气;建议关注:天伦燃气(H)、中国燃气(H)。