东方电缆:海缆再中大单,海风高增长持续兑现

事件

    3月18日公司公告中标粤电阳江沙扒海上风电项目,中标产品为220kV、35kV海缆及附件采购及敷设,中标金额4.269亿元,预计2019年执行完毕,贡献19年业绩。

    简评

    海缆再中大单,在手订单锁定未来业绩

    根据公司业绩预告进行测算,2018年海缆业务营业收入约10亿元,此次中标金额4.269亿元,占去年全年海缆业务营收的43%,占去年全年总营收的15%,预计将大幅增厚19年公司业绩。2017年至今公司公告海缆中标金额累计37.7亿元,2018年至今公告中标金额累计23.9亿元。粗略估算公司在手待执行订单超26亿元,预计将于未来1-2年内执行,成为未来业绩的坚实保障。

    2019海上风电集中开工,行业高成长持续兑现

    2018年中国海上风电新增装机1.6GW。据不完全统计,目前国内在建海上风电项目超6GW,核准待建超22GW,预计未来海缆需求将持续高增长。公司海缆业务占比较高,预计18年营收占比约35%,利润占比超60%,海风高成长将带来较大业绩弹性。

    预计公司18-20年营收分别为29.64/37.18/44.62亿元,归母净利润为1.71/2.62/3.62亿元,对应EPS为0.34/0.52/0.72元,对应PE为33.8/22.0/15.9倍,维持“买入”评级。

    风险提示:1)海上风电建设进度不及预期;2)海缆订单执行进度不及预期。