航天航空与国防行业:军工视角看两会

报告要点

    事件描述

    3 月15 日上午全国人大会议闭幕,会议通过了《政府工作报告》及2019 年预算草案等。两会期间,财政部、发改委、人民银行、国资委等主要部门负责人答记者问传递政策信号。

    事件评论

    科技兴军,深化改革。政府工作报告强调了我国未来新兴产业的发展,并加快传统产业的转型升级,培育新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、新材料等新兴产业集群。我们认为,军工的高技术溢出效应是战略新兴产业的摇篮和孵化器,尤其是在大飞机、海洋装备、航空发动机以及其带动的产业链上游的通用设备、新材料、电气设备等重要领域,未来军民两用技术的迭代与发展将培育出更多高科技企业。

    军费预算稳定增长,强调“十三五”军队建设紧迫性。据我国中央和地方预算草案的报告披露,2019 年国防支出预算11898.76 亿元,增长7.5%。

    “十三五”期间军费以平稳增长为主,未来军费的使用效率提升将是重点。

    此外,军队建设的“十三五”既定目标的紧迫性已明确提出,随着军改对装备采购影响的逐步减弱,2019-20 年军工补偿式订单的确认及军品订单的加速放量值得期待,军工企业的整体盈利能力有望获得持续性提升。

    供给侧改革19 年有望持续深化,造船行业战略性重组或将落地。国资委提出将加快船舶与海工行业的供给侧改革,板块的战略性重组或将提升南北船合并预期。南北船合并一方面将加强船舶板块的国际竞争力并减少内耗,另一方面重组后各上市平台地位确认后其备考资产归属也有望明晰。

    此外,海工板块的专业化整合或将推进海工资产的重组与剥离,海工资产剥离后上市公司的核心竞争力及盈利能力也将进一步提升。

    建议重点关注:1)高端装备领域:国产大飞机产业链(中航飞机、中航光电、航发动力);2)国企改革与供给侧改革:资产注入(四创电子、中国海防);供给侧改革(中国重工);3)核心军工:内蒙一机、中直股份。

    风险提示: 1. 国企改革推进力度不及预期;2. 军队改革影响减弱程度不及预期;3. 船舶板块重组与改革力度不及预期。