顺丰控股:主业保持稳定增长,开拓性投入较大导致利润水平不理想

盈利预测与投资策略:短期或经历调整,长期仍看好顺丰的“超级物流平台”基因。2019年上半年,公司的传统时效产品以及经济产品需求端有可能受到宏观经济低迷影响,而公司成本投入有一定惯性,我们预计管理层会根据市场环境和自身情况及时调整策略及投入进度,短期的调整不影响公司长期发展战略。长远来看,顺丰利用自己的品牌、网络、科技、基础设施优势,打造涉足物流多细分领域的超级物流平台,其平台优势有望在每个细分市场建立较大优势。我们调整盈利预测,预计2019至2021年公司净利润分别为49.41、57.40、69.98亿元,同比增长8.4%、16.2%、21.9%,对应EPS分别为1.12、1.30、1.58元,对应3月19日收盘价PE分别为32.4、27.9、22.9倍。维持“审慎增持”评级。

    风险提示。新业务发展不达预期;快递需求低于预期;资本开支超预期;快递行业价格战加剧。