家电外资持股专题:符合外资配置风格,外资持有白马蓝筹比例较高

外资总持股比例触发上限,历史上相关政策要求曾有调整

    香港交易所于2019年3月5日发布公告,大族激光(002008.SZ)由于总境外持股比例超过28%,深港通将暂停接受该股票的买盘。受此影响,MSCI发布公告称将大族激光自MSCIChinaASharesIndexes中剔除,同时调整总持股比例接近28%阈值的美的集团(000333.SZ)的纳入因子(ForeignIncusionFactor)。目前监管机构对外资投资者在A股上市公司中持股占总股本比例的要求有以下几个重要阈值:

    (1)单个境外投资者持股比例不得超10%,所有境外投资者持股比例不得超30%;

    (2)所有境外投资者持股比例达26%后,交易所将在次一交易日公布该比例;

    (3)所有境外投资者持股比例达到28%后,港交所将暂停中华通(陆股通)买盘。

    而对照来看,此前证监会在2002年下发的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》(已废止)中规定所有境外投资者持股比例的上限仅为20%。参照中国台湾证券市场的经验,随着A股开放进程不断推进,外资对A股的参与度也将逐渐提升。

    家电板块符合外资配置风格

    Wind数据显示,目前QFII、陆股通持有家电行业股票的市值分别达到176亿元/ 1,108亿元,其配置比例(持有家电市值占持仓总市值中的比例)分别达到11.9% / 11.3%,超配比例分别达到9.7% / 9.1%,排名位列第二。拉长时间维度来看,北上资金持有家电板块在2016年底深港通正式启动后快速上行,总共经历了三个阶段:

    (1) 2017年3月初至2018年1月底:陆股通持有家电公司的市值从176亿元增长至953亿元;

    (2) 2018年2月初至2018年底:在持股占比(持有家电市值占家电股总市值的比例)保持相对稳定的同时,超配比例从13.1%下降至8.0%(-5.0pct);

    (3) 2019年初至今:根据测算(加总各期家电板块成分股外资持股数量变化乘以当期与前期收盘价的均值),家电行业净流入213.5亿元,仅次于食品饮料行业,超配比例从8.0上升至9.1%(+1.1pct)。

    近两周在陆股通停止接受大族激光买盘、MSCI调整权重事件后北上资金整体的净流入速度明显收窄,但家电行业净流入速度收窄幅度相对较小,近两周流入金额仍分别达到24.1亿元/10.9亿元。

    外资配置龙头蓝筹的比例较高

    个股方面,家电板块的龙头蓝筹股陆股通持股比例均在2017年大幅上升,在2018年保持基本稳定,在2019年年初至今再次上行,与行业整体保持一致。

    风险提示

    MSCI纳入因子调整不及预期;外资A股配置意愿不及预期;汇率大幅波动。