招商蛇口:禀赋释放,管理变革

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:刘璐 日期:2019-03-20

公司2018年实现营业收入882.8亿元,同比增长16.25%;实现归母净利润152.4亿元,同比增长20.42%;EPS1.93元。

    结转平稳,利润率稳中有升。公司归母净利润增速高于营业收入的主要原因在于:1、社区开发和园区开发运营毛利率分别较上年提升1.7pct和2.3pct;2、转让京沪三项资产产生了约35亿的投资收益,最终使得归母净利润率提升约1pct至17.26%。

    充沛货值叠加积极去化,全年冲刺两千亿大关。2018年实现签约销售金额1705.8亿元,同比增长51.3%,得益于公司充沛的货值以及积极的去化策略。公司2019年开局良好,且项目主要集中布局在一二线,我们认为,根据公司往年逐步发力的推货节奏叠加在核心城市充沛的可售货值,今年销售有望突破两千亿大关。

    扩储依旧积极,禀赋优势充分释放的一年。2018年新增权益建面738万平,拿地金额占销售金额比约54%,整体而言依旧积极。能级来看,公司仍专注一二线,拿地金额占比约72%。我们认为,公司资源获取与开发运营经验相辅相成,招拍挂、兼并收购、产城联动和港城联动多管齐下正形成自身独特的竞争优势。

    负债水平改善,融资成本维持低位。2018年末净负债率45.01%,较年初下降13.7pct,短债压力则较年初下降0.1至0.67。去年整体融资环境较紧,公司在满足自身成长需求下,负债水平和融资成本依旧控制在较低水平,综合融资成本4.85%,大平台国企在融资端的优势再度彰显。

    组织管理架构大变革,分红彰显诚意。报告期内公司以“重构总部、做实战区、做专兵种”为核心目标实施组织架构变革,再次反映公司在管理市场化上的积极态度。分红层面,拟每10股派息7.8元,已连续三年高于40%以上,彰显公司诚意。

    投资评级与盈利预测:我们预计公司19-20年EPS分别为2.49、3.2元,维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
001979 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中装建设 买入 -- 研报
方大特钢 持有 -- 研报
三钢闽光 持有 -- 研报
大冶特钢 持有 -- 研报
好想你 买入 -- 研报
华鲁恒升 买入 -- 研报
万华化学 买入 -- 研报
龙蟒佰利 买入 -- 研报
鹏鼎控股 买入 34.50 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
中国人寿 0.99 0.59 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
中国太保 1.18 0.79 研报
中国平安 2.56 2.61 研报
中装建设 0 0 研报
大冶特钢 1.17 0.83 研报
方大特钢 0.39 0.37 研报
三钢闽光 0.44 0.26 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 中性
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 26 持有 中性
中顺洁柔 26 持有 中性
通威股份 25 买入 买入
三一重工 24 持有 买入
万科A 24 买入 买入
伊利股份 23 持有 中性
中国国旅 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
恒瑞医药 22 买入 买入
格力电器 22 持有 中性
中信证券 21 持有 中性
保利地产 21 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 482 82 253
汽车制造 402 33 237
钢铁行业 387 29 233
化工行业 318 55 113
电子器件 294 51 172
生物制药 277 45 160
金融行业 270 23 122
建筑建材 252 38 120
交通运输 209 23 99
机械行业 207 42 81
房地产 202 24 143
有色金属 193 44 71
家电行业 188 13 120
服装鞋类 188 18 98
煤炭行业 162 26 86
酒店旅游 153 20 51
农林牧渔 148 25 73