科创板生物医药公司系列研究之复旦张江:自主产权核心技术管线丰富,拳头品种持续放量

报告摘要:

    科创板为创新型生物医药公司提供新的融资途径

    科创板的设立成为我国科技创新发展的一个标志性事件,并有望引导资金对生物医药行业中拥有关键核心技术、卓越创新能力以及稳定商业模式企业的支持。我们认为对这些优秀的生物医药企业的系列研究将会窥见我国药物、器械和服务创新体系的全貌和前沿,因此我们将紧密关注这类中国创新型生物医药企业动态,希望为投资者投资决策提供更全面的指引。

    复旦张江首家公告申请科创板,拥有多项核心技术和强竞争力

    复旦张江于3月8日公告称将申请A股科创板上市,成为第一家明确申请上市的医药企业。公司2002年8月在香港创业板上市,2013年12月转到香港主板。公司致力于未满足临床需求药物的研发,集中在肿瘤、皮屑和自身免疫等疾病领域,拥有纳米技术、光动力技术等核心技术平台。截止2018年6月30日,公司最大股东为上海医药,持股22.7%,公司董事长及创始人王海波先生持股6.27%。公司依将靠上海医药覆盖全国的分销网络实现现有产品和新产品全国范围内快速推广与销售。

    公司拥有3款上市药物(一款1.1类创新药复美达),在研品种丰富

    公司目前共有3款产品上市,光动力药物艾拉(外用盐酸氨酮戊酸)和1.1类创新药复美达(注射用海姆泊芬),以及纳米药物里葆多(盐酸多柔比星脂质体),多个项目处于临床或临床前阶段,包括治疗肿瘤的新型抗CD30抗体偶联药物的药物研究、扩大艾拉适应症至患者人群更大的宫颈癌前病变和中重度痤疮、海姆泊芬准备进行美国新药注册以及靶向JAK1的针对自身免疫性疾病的小分子药物的研究。

    公司营收稳步增长,预计拳头品种仍有放量预期

    公司营收自2009年保持稳定增长,2018年营收7.4亿元,同比增长48.8%,实现归母净利润1.5亿元,同比增长100.5%。分品种来看,艾拉、里葆多、复美达的收入占比分别为53%、36%、8%。短中期来看,复美达上市较晚,目前仍处于放量初期,在公司积极的医院拓展下,有望持续放量;里葆多有望借助新的推广方上海辉正的强大推广能力带动销售;艾拉适应症继续开拓,未来有望进入痤疮和宫颈癌前病变等市场空间更大的领域;里葆多和复美达的美国注册申请也在积极推进中。

    拟募资6.5亿元,用于海姆泊芬美国注册、生物药研发和泰州药业股权收购

    我们认为公司符合多项科创板对申请上市企业要求:1)公司有3个药品已经上市,且销售额在7.2亿元附近,具有稳定的商业模式;2)公司拥有纳米药物技术和光动力技术等多项拥有自主知识产权的核心技术,科技创新能力突出;3)在研管线中有产品正在进行II期临床。公司拟发行不超过120,000,000股,募集资金总额约6.5亿元人民币,主要用于海姆泊芬美国注册、生物药研发以及收购泰州药业少数股权。

    投资建议:建议关注科创板生物医药板块上市企业复旦张江、参股科创板上市企业的A股和港股上市公司复星医药等。

    风险提示:产品销售不及预期;临床试验结果不及预期;政策风险。