建筑建材周观点:基建投资继续回升,关注西北水泥股

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    上周市场回顾

    3.11-3.15,本周沪深300指数上涨2.39%,建筑装饰指数上涨2.81%,跑赢沪深指数0.42个百分点;建筑材料指数上涨4.96%,跑赢沪深300指数2.15个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下:基建(2.42%)、房建(2.14%)、建筑设计(3.89%)、钢结构(2.45%)、园林(0.21%)、专业工程(3.57%)、装饰(6.51%)、国际工程(9.26%)。建筑材料板各个细分领域表现如下,其中:水泥(5.38%)、玻璃(10.46%)、管材(6.14%)、耐材(4.94%)、其他建材(4.80%)

    建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股:名家汇(23.44%)、中设股份(21.12%)、同济科技(18.35%);过去一周跌幅前3位个股:宁波建工(-16.51%)、丽鹏股份(-9.14%)、ST毅达(-8.37%)。过去一周建材涨幅居前3位的个股:ST正源(15.35%)、万年青(15.27%)、四川金顶(13.84%);过去一周跌幅前3位个股:罗普斯金(-11.58%)、金刚玻璃(-5.30%)、洛阳玻璃(-4.90%)。

    行业重大新闻

    1、1-2月固定资产投资稳步回升。2019年1-2月份,全国固定资产投资开局平稳,共完成固定资产投资(不含农户)44849亿元,同比增长6.1%,增速比去年全年加快0.2个百分点,自去年9月份起呈现平稳回升的态势。其中,基建、地产和制造业投资增速分别为4.3%、11.6%和5.9%,增速较2018年全年分别提升0.5、2.1和-3.6个百分点;基建投资和房地产成为固定资产投资回升的主要力量。

    点评:基建投资将继续回升,自2018年下半年以来,国家加大补短板政策支持力度,加快地方专项债发行进度,特别是年初以来,截至2月底已发行地方专项债3078亿元,不仅在时间节点上比往年有了较大提前,而且债券利息有所降低,债券期限有所延长;同时,去年12月份国家发改委密集批复一批基础设施建设项目,今年2月份18部门联合印发了《加大力度推动社会领域公共服务补短板强弱项提质量促进形成强大国内市场的行动方案》。随着国家层面补短板稳投资政策不断向纵深推进,各地区也结合本地实际,积极出台相应政策,推动重大投资项目落地实施,预计基建投资将继续回升。

    房地产投资表现较强韧性,但新开工增速显著下滑;1-2月房屋新开工面积增长6.0%,增速回落11.2个百分点。房屋竣工面积12500万平方米,下降11.9%,降幅扩大4.1个百分点,考虑新开工拐点已经出现,预计全年房地产投资增速将走低。

    主要工程机械和建材产量增长较快。投资增速的稳步回升,带动了工程机械类设备及相关建材产量的较快增长。1-2月份,挖掘、铲土运输机械产量增长25.3%,混凝土机械产量增长11.5%,钢材产量增长10.7%,平板玻璃产量增长7.8%。

    2、广东省推进大湾区建设“施工图”和“任务书”即将发布。广东省大湾区办牵头组织起草了《中共广东省委广东省人民政府关于贯彻落实〈粤港澳大湾区发,展规划纲要〉的实施意见》、《广东省推进粤港澳大湾区建设三年行动计划(2018-2020 年)》等配套文件。目前,这两份文件已经省委、省政府审定,即将印发实施。

    点评:大湾区基建和建材企业有望受益,建议关注粤水电、塔牌集团、铁汉生态等

    2、我们近期外发亚厦股份深度报告《携全工业化装配式内装开启超车之旅》主要逻辑如下:

    A、我们看好装配式内装万亿蓝海市场开启。在装配式建筑比例提升、全装修房渗透率提升、租赁住房兴起、存量市场开启、消费者环保意识提升的背景下,装配式内装需求端迎来爆发,而供给端目前具备工程交付能力的企业屈指可数。

    B、亚厦股份三维度搭建了二级市场独家拥有的全工业化内装体系。公司经过高投和长时间研发,形成了目前二级市场上独家拥有的全工业化内装体系:1、底层数据的信息化和设计模块化;2、生产的智能化;3、现场施工装配化。

    C、围绕材料、工法和行业标准构建的三级竞争壁垒。公司目前已经构建形成针对成本和环保的新材料,针对施工工法的完整的专利体系以及针对规范工业化内装的设计、施工和验收的行业标准的制定三级壁垒,确保自身竞争力。

    D、预计19 年工业化业务贡献收入10 亿,20 年保守估计贡献收入25 亿,预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.28、0.38 和0.59 元,对应的PE 分别为21/15/10x。综合传统业务和新业务,按照分部估值法,第一阶段给予102-107 亿的目标估值区间,对应股价为7.61--7.99 元,给予“买入”投资评级。