移为通信:物联网爆发的率先受益者,市场开拓叠加新产品突破,驱动收入增长

事件

    公司发布2018年报,实现营收4.76亿元,同比增长31.39%;归母净利润为1.25亿元,同比增长28.54%。

    公司发布2018年一季度业绩预告,预计2018年一季度归母净利润为2300万-2470万元,同比增长301.77%-331.46%。

    简评

    1. 车载产品市场持续开拓,叠加新产品的突破,驱动收入高增长。

    1)主业车载产品、资产管理终端市场持续开拓。2018年,车载终端收入3.24亿元,同比增长近30%,资产管理终端收入1亿元,同比增长也近30%。这两块主业,传统优势市场如北美、欧洲、南美等,每年维持高增长,一方面是传统客户产品的更新换代(车载终端产品的更新周期为3年),另一方面也是市场渗透率的持续提升,预计海外当前车载终端渗透率在15%左右,渗透率提升未来会是一个长期的过程。此外,公司还开拓国内、非洲、中东等新市场,也保证产品的可持续增长。以国内为例,2018年,国内事业部以汽车金融风控为切入口,研发出顺应国内市场、客户需求特点的CL10、CV10、CD10等多款产品,与国内运营商、服务商逐步建立起了合作关系,提升了相关产品的销量和市场占有率,也为未来的发展打下了坚实的基础。2)新产品的突破,形势喜人,可持续增长后劲足。公司新开拓的产品包括动物追踪溯源产品、共享经济类产品等。年初公司与澳大利亚利德制品合作,一完成30款产品的研发,同时部分产品也通过相关国际多重认证,业务发展迅速,2018年就实现了1500万收入;共享类产品,公司也是顺应共享经济浪潮,推出相关解决方案,2018年共享类产品实现收入超过5500万元。

    2. 持续高研发投入构筑核心竞争力。

    公司2018年研发费用6739亿元,同比增长46.60%,占比收入14.15%。研发人员从2017年的196人,增长至2018年的212人,较去年增长8.16%,占全员人数的66.67%。整个高研发投入,一方面保证新产品的快速研发及客户的定制化需求,另一方面也能在性能、质量等方面保持国际领先水平,尤其在海外车类客户普遍重视质量,对价格相对不敏感的市场条件下,构筑起公司自身护城河3. 全球各地持续完善认证,巩固国际品牌优势。

    公司产品销往全球,各地都需要经过相关认证。公司本身是具有良好形象的国际品牌,同时根据产品在销售地区的要求,分别获得欧洲强制安全认证CE认证、美国强制安全认证FCC认证、Emark欧盟车载认证、巴西ANATEL认证等,持续取得相关认证,巩固全球市场先发优势。

    投资建议及评级:车载产品/资产管理产品渗透率持续提升,从欧洲、美洲到国内、中东、非洲市场的开拓,产品维持稳定高增长;动物追踪溯源产品、共享经济类产品等新产品发展态势良好,可持续性增长后劲足。高研发投入叠加全球各地的认证突破,构造核心竞争力。在物联网大连接爆发的浪潮下,公司为优先受益者。预计2019-2020年1.80亿、2.40亿元,对应PE为38X、28X,给予增持评级。

    风险提示:业务扩张不达预期