钢铁行业周报:库存继续快速去化,维持3月钢价反弹趋势的判断

库存方面,同环比继续大幅下降。五大品种库存环比均有下降,螺纹、线材和中厚板降幅较大。厂库环比下降8.2%,社会库存环比下降3.8%,降幅均较上周扩大。本周库存快速下降,基本达到旺季较高水平,且降幅明显高于去年同期。产量方面,同环比均明显上升。

    五大品种除中厚板外,产量均有上升,其中热卷和冷轧增幅较大,中厚板则有明显下滑。

    虽然近期限产力度有所加强,但本周仍有首钢京唐、太钢、宣钢等钢厂高炉短期检修结束而复产。短流程钢厂产量继续提高,短流程螺纹周产量已接近45万吨,超过去年上半年峰值。下周安阳钢铁、山西中阳、山西高义、山西建邦、济源钢铁等钢厂高炉将复产,首钢水钢、本钢、山西建邦、山西立恒、嘉晨营钢、五矿营口、中天钢铁等钢厂高炉则会开始检修,因此我们预计短期产量上升空间不大。需求方面,同环比大幅增长,需求继续快速恢复。五大品种需求均有增长,螺纹和冷轧需求增幅较大。建材需求环比上升13%,虽然增幅较上周明显下降,但已完全恢复到旺季水平。板材需求小幅上升3.4%,继续维持旺季水平。本周无论是每日建材成交还是库存反映出的终端需求均十分旺盛,两会期间对需求释放并无实质影响。本周钢材产品加权价格变动+0.38%至4200元/吨。

    外矿上涨,内矿回落。外矿供给端,上周(3/04-3/08)北方六大港口进口矿到港量1007.6万吨,环比变动-162.6万吨。国产矿供给,根据3月15日数据,国产矿山企业产能利用率61.9%,环比变动-0.2个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率62.29%,变动-0.7个百分点,产能利用率72.99%,变动0个百分点。本周进口PB 粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+1.45%、-2.65%至630、698元/吨。焦炭价格回落。供给端,全国焦企产能利用率80%,环比变动+0.4个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.23天至15.4天。

    本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-5.13%、0.00%至1850、1555元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-1.30%、+1.26%至2668、6025元/吨。

    吨钢毛利上升。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+65、+74、+55、+59、+54元至559、626、249、288、315元/吨。钢材社会库存下降,铁矿石港口库存上升。本周钢材社会库存变化-3.78%至1782万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-3.76%、-5.78%、-2.24%、-1.22%、-4.55%至973、298、265、119、126万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+0.17%至14770万吨。

    投资策略:下游需求快速释放,库存处于快速去化通道,我们维持3月钢价震荡反弹的判断。从板块内相对收益的角度来说,我们认为福建和广东地区钢价仍然高于全国平均水平,同时原材料成本较低,区域内龙头钢企三钢闽光和韶钢松山占率高,成本控制能力强,盈利能力受钢价下跌影响更小,因此有望获得更大的超额收益,宝钢股份依托行业龙头地位,有较强的议价能力,盈利仍能保持较高水平。同时我们建议关注拟并购兴澄特钢,实现大股东特钢资产整体上市的大冶特钢。

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